MapleとKraken、初のオンンチェーン倉庫施設でデジタル資産融資を実現

MapleとKraken、初のオンンチェーン倉庫施設でデジタル資産担保融資を実現

MapleとKrakenは、機関投資家向け信用市場の構造的保護を完全なオンンチェーン環境で初めて再現した。

両社は6月25日、米ドル建てステーブルコイン（USDC）建てのオンンチェーン倉庫施設を通じ、デジタル資産担保融資を実現したと発表した。これは、機関投資家向け信用保護をオンンチェーン上で初めて再現したものとなる。

「従来型金融における数兆ドル規模のABS市場を支えるインフラは、これまでオンンチェーンには存在しなかった」とMapleのCEO兼共同創業者であるシドニー・パウエル氏は述べ、「本施設は、そのモデルを完全なオンンチェーン環境においてデジタル資産担保に適用し、機関投資家が実際に求める構造的保護を提供する」と語った。

本施設は、KrakenのOTCレンディングプログラムに資金を供給する。Mapleは、破産隔離目的特別目的会社（SPV）を通じてシニア向け融資を提供する。Krakenの関連会社はジュニアレンダーとして第一損失ポジションを保持し、シニア資本にリスクが及ぶ前に損失を吸収する。ワイオミング州の認可を受けた特別目的一金融機関（SPDI）であり規制上の適格カストディアンでもあるKraken Financialが、原資産となるBTCおよびETHの担保を管理する。独立系SPV管理会社のZariaが管理代理人を務める。

本施設は、ビットコインとイーサを裏付けとするシニアかつオーバーコロータライズド（過剰担保）の利回りをMapleの貸し手に提供し、担保残高とローン実績はオンンチェーンでリアルタイムに検証可能となる。Krakenにとっては、米国、欧州、アジアで機関投資家向け商品スイートを拡充するなか、バランスシート資本を追加で投入することなく融資ブックを拡大できる拡張性のある与信枠を提供する。

倉庫金融が出会うDeFi

倉庫金融（Warehouse financing）は、数十年にわたり従来型の信用市場を支え、自動車ローンから住宅ローンに至るまで幅広く活用されてきた。このモデルでは、オリジネーター（原債権者）が自己資本を拘束するのではなく、ローン自体を担保とする与信枠を通じて融資を実行できる。この仕組みをオンンチェーンに持ち込むには、破産隔離（専用SPVの活用）、シニア・サブオーディネーション（優先劣後構造）、独立管理という3つの核心的な保護機能を、仲介機関を介さずに再現する必要があった。

「当社の顧客は、従来型の信用市場を数十年にわたり支えてきたのと同じ資本形成ツールへのアクセスを求めている」とKragenの共同CEOであるアルジュン・セシ氏は述べ、「実績ある信用インフラをオンンチェーン金融に持ち込むことで、資本効率を改善し、信用へのアクセスを拡大し、日常的なニーズやより大規模な投資機会のための資金調達を求めるデジタル資産保有者にとっての有用性を高めることができる」と語った。

両社によれば、本施設は他のオリジネーター向けの再現可能なテンプレートとなるという。担保付きデジタル資産信用に対する機関投資家の需要は着実に増加しているが、これまでは構造的な洗練度の低い二国間取引で対応されてきた。オンンチェーン型倉庫金融モデルは、従来型の信用保護が完全にプログラム可能な環境で機能することを実証し、DeFiレンディングへの大規模な資金流入を引き出す可能性を秘めている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。