マルタ、DAOの法的枠組み推進で7月10日までDeFiに関する意見募集

マルタの金融規制当局は6月12日、分散型自律組織（DAO）およびDeFiプロトコルに関する法的枠組みを提案した。多くのプロジェクトが完全な分散化を謳いながらも、中央集権的な機能を保持しており、これによりEUの暗号資産市場規制（MiCA）の対象となる可能性があると指摘している。

「MiCAは完全に分散化されたモデルをその規制範囲から除外しており、仲介者や中央管理機関を持たないプロジェクトはMiCAに準拠する必要がない可能性がある」と、マルタ金融サービス機構（MFSA）は6月12日に公表したディスカッションペーパーで述べた。

同ペーパーは、DAOを一種の「ソフトウェアベースの組織」として認識することを提案し、エンティティを管理する法的枠組みと、基盤となるプロトコルを管理するルールを分離することを検討している。また、DeFiプロジェクトの法的ラッパーとしての分離セル・カンパニー、そしてプロトコル内に直接リスク管理機能を組み込むために設計された自動化ツールである「ガーディアン・エージェント」についても調査している。MFSAは、ほとんどのDeFiプロトコルが管理者キー、集中化されたガバナンス、アップグレード権限、ユーザー向けインターフェースへの管理権限を保持しており、これらはすべて不完全な分散化の指標であると指摘した。

7月10日まで意見を受け付けるこのパブリックコメントは、ブロック内の暗号規制の枠組みが成熟する中、EUがMiCAの下でDeFiをどのように扱うかについて、マルタが方向性を形成する位置づけとなる。その結果は、何百ものDeFiプロトコルがコンプライアンス義務を負うのか、それとも規制の範囲外で運営されるのかを決定づける可能性があり、6月時点でイーサリアムとソラナにまたがって800億ドル以上のロック済み総価値（TVL）を管理している業界に影響を及ぼす。

MFSAのペーパーは、欧州で初の包括的な暗号規制枠組みの一つを確立した2018年の仮想金融資産法（VFAA）に基づいている。同当局はその後、EUの主要なライセンス拠点となり、Blockchain.comはMFSAを通じて欧州経済領域全体でのカストディおよびウォレットサービスの提供に関するEU全体の承認を獲得し、BVNKはステーブルコインインフラを拡大するためのMiCAライセンスを取得した。

今回の議論は、欧州の政策立案者がDeFiへの監視を強める中で行われている。欧州中央銀行（ECB）が3月に発表したワーキングペーパーでは、主要な4つのDeFiプロトコルにおけるガバナンスとコントロールが依然として高度に集中していることが判明し、多くのプロジェクトが「完全に分散化されている」と認定され、MiCAの範囲外となるのに苦戦する可能性が示唆された。5月には、欧州委員会がMiCAの対象レビューを開始し、枠組みのギャップがDeFiに対する追加規制を正当化するかどうかについて意見を求めた。

すべての政策立案者が新たなDeFiルールブックの必要性に同意しているわけではない。欧州委員会のアドバイザーであるピーター・カーステンス氏は今月初め、WAIBサミット・モナコで講演し、政策立案者はDeFiに焦点を当てたMiCAの第2版を追求するよりも、トークン化をより広範なデジタル資産枠組みに統合することを優先すべきだと述べた。

MFSAはまた、金融犯罪リスクにも警鐘を鳴らし、FATF（金融活動作業部会）およびChainalysisのデータを引用し、ステーブルコインが2025年の不正仮想資産取引量の約84％を占めたと指摘した。規制当局は、プロトコルに対して支配権を行使する者は、FATFの「同一リスク、同一ルール」の原則に基づき、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）に該当する可能性があると述べた。

同当局は、本ペーパーは政策上の立場を示すものではなく、その提案は拘束力を持たないことを強調した。MFSAは意見を検討した上で、詳細な提案を作成するかどうかを判断する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。