マッコーリー、寒武紀科技（カンブリコン・テクノロジーズ）を「アウトパフォーム」でカバレッジ開始、目標株価2,060元

マッコーリーは寒武紀科技（カンブリコン・テクノロジーズ）のカバレッジを「アウトパフォーム」評価で開始し、目標株価を2,060元に設定した。中国の国内AIチップ推進に賭けた形だ。

「寒武紀科技は、中国が半導体の自給自足を加速する中で、国内のAIチップ需要を取り込む好位置にある」とマッコーリーはカバレッジ開始ノートで述べた。

2,060元の目標株価は、現在の取引水準からの上昇を示唆しているが、その正確なプレミアムは株式の市場価格に依存する。上海証券取引所のSTAR Marketに上場する寒武紀科技は、クラウドおよびエッジコンピューティング向けのAIアクセラレーターを開発しており、エヌビディア（NVIDIA）や華為技術（ファーウェイ）、壁仞科技（ビレン・テクノロジー）などの国内ライバルと競合している。同社の思元（Siyuan）シリーズは、中国のAIチップ市場で最も急成長しているセグメントであるデータセンターにおけるトレーニングおよび推論ワークロードを対象としている。

今回のカバレッジ開始は、中国のAI・半導体企業に対する好意的なアナリストカバレッジの波に加わるものだ。市場関係者によると、中国のAIチップ企業は、投資家がこのセクターへのエクスポージャーを求める中で、国内IPOの回復を牽引している。今年に入り、少なくとも3社の中国AIチップ企業が上海への上場を申請しており、国内半導体銘柄に対する市場の旺盛な需要を示している。マッコーリーによる今回の評価は、中国のAIチップ純粋企業に対する主要投資銀行による初のカバレッジ開始の一つであり、同業他社のバリュエーションにベンチマークを設定する可能性がある。

マッコーリーによるこの評価は、中国の半導体セクターがグローバル投資家からますます注目を集める中で行われた。同国のAIチップ市場は、米国による先端半導体に対する輸出規制のため、国内企業がエヌビディア製品の代替品を模索しており、急拡大が見込まれている。米国政府はエヌビディアのA100およびH100チップの中国向け出荷規制を強化しており、世界第2位の経済大国で国内チップメーカーが市場シェアを獲得する余地を生み出している。業界関係者によると、百度（バイドゥ）、阿里巴巴集団（アリババ・グループ）、騰訊控股（テンセント・ホールディングス）などの中国ハイテク大手はすべて、その結果として国内AIチップの調達を増やしている。

2016年に設立された寒武紀科技は、データセンターおよびエッジアプリケーション向けの専門AIプロセッサの開発に注力してきた。同社のチップラインナップには、トレーニングおよび推論ワークロード向けに設計されたプロセッサが含まれ、エヌビディアの時価総額2兆ドル超への成長を牽引したのと同じデータセンターセグメントをターゲットとしている。寒武紀科技の技術は、大規模言語モデルのトレーニングを含む中国のAIワークロード向けに最適化された独自アーキテクチャに基づいている。

今回の強気のカバレッジ開始は、マッコーリーが寒武紀科技が中国の半導体自給自足への取り組みから恩恵を受けると予想していることを示している。投資家は、同社の次期決算報告で、売上高成長が目標株価が示唆する水準に向かっているかどうか、また、生産規模拡大に伴い損失を縮小できるかどうかを注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。