竜湖集団、5月契約販売額48.7％減 中国不動産不況が深刻化

竜湖集団の5月契約販売額は33億2000万元に減少し、1年にわたる減少傾向が続いている。これは中国の不動産不況の深刻さを浮き彫りにしている。

竜湖集団の5月契約販売額は前年同月比48.7％減の33億2000万元に急落した。これは、中国政府による度重なる政策支援にもかかわらず、中国の不動産危機が一段と深刻化していることを示す最新の兆候である。

香港証券取引所への提出書類によると、2026年1～5月の累計契約販売額は136億7000万元で、前年同期比52.1％減少した。同社は5月に29万8000平方メートル、1～5月には145万1000平方メートルの総床面積を販売した。竜湖株主に帰属する5月の契約販売額は21億3000万元、帰属床面積は20万平方メートルであった。

「中国の主要デベロッパーにおける契約販売の持続的な弱さは、政策緩和が依然として住宅購入者のセンチメント改善につながっていないことを示唆している」とCLSAのアナリストは指摘する。同証券会社は、対外投資規制の厳格化により香港の住宅需要が2～3％減少すると予想している。不動産セクターの苦戦は中国株全体の重しとなっており、ハンセン中国本土不動産指数は今年15％以上下落している。

債務不履行（デフォルト）を回避している中国で数少ない民間デベロッパーの一角である竜湖での販売減少の深刻化は、不動産不況の構造的な性質を浮き彫りにしている。同社の1～5月の累計販売額が50％以上減少したことは、主要デベロッパーの中でも最も深刻な打撃を受けた企業の一つに位置づけられる。保守的な財務管理により中国不動産企業の中で相対的な安全資産と見なされてきた同社だが、現在は碧桂園（カントリー・ガーデン）や万科（バンク）などの同業他社を苦境に追い込んだのと同じ需要側の圧力に直面している。

中国政府が過去1年間に住宅ローン金利の引き下げ、住宅購入制限の緩和、頭金要件の引き下げを実施したにもかかわらず、不動産不況は続いている。中国の不動産市場が今回と同規模の縮小を経験したのは、2014～2015年の不況時が最後であり、当時の年間販売額は約8％減少した——これは現在のサイクルよりもはるかに緩やかなものであった。当時、金利引き下げや購入制限の緩和を含む政府の刺激策は、市場安定化に約12カ月を要した。

竜湖にとって、販売減少は流動性と債務返済能力を圧迫している。同社の年次報告書によると、2025年12月時点の総債務は838億元で、うち215億元が1年以内に期限を迎える。月間販売額が2025年初頭の約半分の水準で推移している中、同社はキャッシュインフローと短期債務のギャップが拡大している。

中国不動産セクターの見通しは依然として不透明である。住宅購入者の信頼感が複数年の低水準にあり、経済成長も鈍いペースで推移していることから、アナリストは今後数カ月も販売弱含みが続くと予想している。経済成長と地方政府収入の重要な牽引役である住宅市場を安定化させる政府の能力は、デベロッパーが二桁の月次減少を報告し続ける中で試されることになる。次なる主要な材料は7月初旬に発表予定の6月の契約販売額であり、春の販売シーズンがどの程度の回復をもたらしたかが明らかになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。