KOSPIが5.7%下落、韓国政府が半導体株集中リスクを警告

韓国のベンチマーク株価指数がテクニカルな弱気相場に迫り、緊急の政府対応を招いた。

韓国KOSPIは7月8日に5.7%下落し、弱気相場に接近。企画財政部の秋慶鎬（ク・ユンチョル）長官が半導体株の集中リスクに関する緊急会合を招集した。

「半導体セクターへの集中度の上昇は市場のボラティリティを拡大する要因となっており、半導体株の変動が指数全体の動きを押し動かしている」と、企画財政部は李昌鏞（イ・チャンヨン）韓国銀行総裁や金融規制当局者らも参加した会合後の声明で述べた。

KOSPIは引けにかけて一部下げを取り戻したものの、6月22日の過去最高値から約15.6%下落したままであった。サムスン電子は最大6.9%下落、SKハイニックスは5%下落してから下げ幅を縮小。今週初めにサムスン電子が四半期利益の19倍増を発表した後でも売りは続いた。この売り浴びせにより、今年6回目、指数史上12回目のサーキットブレーカーが発動された。外国人投資家と機関投資家が売りの中心となり、利益確定売りとポートフォリオリバランスに加え、世界のAIセクターに対する期待の変化が主な要因として挙げられている。

今回の緊急対応は、当局が現在のボラティリティを通常の市場調整ではなく、システムリスクと見なしていることを示している。レバレッジ商品に対する規制強化の可能性は、すでに個人投資家が支配する市場で取引量をさらに抑制する恐れがある。個人投資家は単一株レバレッジETFへの資金流入の約92%を占めている。

レバレッジETFが規制当局の標的に

規制当局の懸念の中心にあるのは、5月27日に上場されたサムスン電子とSKハイニックスを対象とする16の単一株レバレッジ型・インバース型上場投資信託（ETF）である。個人投資家は6月22日時点でこれらの商品に投資された14兆ウォン（約107億ドル）の約92%を保有していた。証券会社の信用貸付残高は3月末の32.9兆ウォンから6月には37.3兆ウォンに膨らみ、信用取引の強制決済は同期間に262億ウォンから527億ウォンへと2倍以上に増加した。

李鎮燦（イ・ジンチャン）長官率いる金融監督院（FSS）は、単一株レバレッジETFの影響を監視し、必要に応じて資産運用会社の販売慣行を検討すると述べた。韓国銀行は別途、これらの商品が片方向の取引を促進し、株の集中度を高める可能性があると警告した。李鎮燦長官は以前、この状況を「尻尾が犬を振る」と表現し、これらの商品が投資家に最小限の利益しか生み出さない一方で、不均衡な市場リスクを生み出していると主張していた。

世界のリーダーからボラティリティの試練へ

KOSPIは今年、世界で最も好調な主要株価指数のひとつであり、AIデータセンターへの世界的な支出拡大を追い風に、1月から6月22日のピークまでに最大116%急騰した。年初来では依然約73%上昇しており、世界の主要ベンチマークの中でもトップクラスである。しかし、その上昇相場はサムスン電子とSKハイニックスのわずか2銘柄に大きく依存しており、市場はAIセンチメントの変化に対して異常なまでに脆弱となっている。

フィデリティ・インターナショナルのポートフォリオマネージャー、イアン・サムソン氏は、ボラティリティは大手ハイテク企業数社による約1兆ドルの設備投資が持続可能かどうかに関する不確実性に起因すると述べた。半導体向け支出が持続不可能であることが判明すれば、下振れリスクが顕在化する可能性があるという。

KOSPIの下落は世界の半導体株の弱さに連動したもので、フィラデルフィア半導体指数は投資家がAI主導の需要の持続性を再評価する中で圧力を受けている。ウォンは対ドルで下落し、今年初めに韓国株に殺到していた外国人投資家への圧力がさらに強まった。市場にとっての次の大きな試練は、SKハイニックスが7月10日にナスダックで米国預託証券（ADR）の取引を開始することであり、約280億ドルの上場案件は、韓国の半導体株に対する世界的な投資家の需要を試すことになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。