円介入観測、USD/JPYがNFP前に0.5%下落—40年ぶり安値162.27から急反発

日本当局が4月以来初めて為替市場に介入した可能性が高く、円は40年ぶりの安値となる1ドル＝162.27円から急上昇した。

円は木曜日にドルに対して急騰。トレーダーらはこれを政府による介入とみている。日本円はこの日、162.27円と40年来の最弱水準にまで下落していた。

「介入は特定の水準に依存すべきではないが、新たなサイクル高値は国内で通貨安への不安感を再燃させる敏感な水準だ」と、野村の北アジア最高投資責任者ジュリア・ワン氏は指摘した。

USD/JPYは7月2日のアジア時間早朝の取引で最大0.5%急落。この動きは注目の米雇用統計（NFP）発表を前に起きた。日本銀行は6月に政策金利を1%に引き上げ、30年以上ぶりの高水準としたものの、日米間の金利差と実質利回り格差が依然として大きく、円キャリートレードを引き続き促進している。

円への記録的な投機的ショートポジションは、継続的な介入キャンペーンが急激なスクイーズを引き起こし、キャリートレードやより広範なFX市場を混乱させる可能性があることを意味する。NFPデータは介入が維持されるか、あるいは圧倒されるかの試金石となり、同通貨ペアにさらなる急激な変動をもたらす可能性がある。

片山さつき財務大臣は火曜日、過度な為替変動に対し断固たる措置を取る用意があると表明。この姿勢は日米間で確認された。木原稔官房長官は定例会見で同様の警告を発し、為替変動に左右されにくい経済の構築に取り組む一方、介入の準備は維持すると述べた。

日本当局が最後に為替市場に介入したのは2024年4月で、当時USD/JPYは160円近辺で取引されていた。この介入は急激ながら短命に終わり、利回り格差が再び支配的となる中で数週間以内に同ペアは回復した。現在の米国と日本の10年利回り格差は約300ベーシスポイント（3%）に達しており、円安を促すキャリートレードを引き続き促進している。

記録的なショートポジションがスクイーズリスクを増幅

CFTCのデータによると、円への投機的ポジションは極端な水準に達し、ネットショートポジションは過去最高を記録している。これにより脆弱性が生じている。すなわち、継続的な介入があればそれらの賭けが急速に巻き戻され、円の上昇が増幅される可能性がある。野村のワン氏は、介入は中長期的な通貨の方向性を変える可能性は低く、金利差が依然として支配的な要因であるとの見解を示した。

日銀による6月の1%への利上げは、12月以来初めての引き上げとなり、その際は金利を0.75%に引き上げていた。この動きは、イラン紛争時のエネルギー価格上昇に一部起因するインフレ圧力の高まりに日本が対応する中で行われた。引き締めにもかかわらず、日本の実質利回りは依然として大幅なマイナス圏にあり、円は構造的な圧力にさらされ続けている。

NFPデータが次の試練に

金曜日に発表される米国の非農業部門雇用統計（NFP）は、USD/JPYにとって次の主要イベントとなる。強い結果は、FRBがより長期にわたり高金利を維持する根拠を強化し、利回り格差を拡大させて円を再び安値圏に押し戻す可能性がある。一方、弱い結果は介入を正当化し、ショートポジションのスクイーズを加速させる可能性がある。

現時点では、トレーダーは緊張状態にある。記録的な投機的ショートポジション、円の数十年ぶりの安値、そして米国の重要経済指標発表という組み合わせは、当局が介入を継続するかどうかにかかわらず、高いボラティリティの条件を生み出している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。