Innodata、ビッグテックとのAI契約で5月に149%急騰

時価総額が40億ドル未満のデータラベリング専門企業Innodataは、第1四半期決算で売上高がコンセンサス予想を19%上回り、EPSは2倍以上に達したことを受け、わずか1日で株価がほぼ倍増した。

Innodata（INOD）の株価は5月に149%急騰し、上場以来の月間ベースで最高のパフォーマンスを記録した。投資家が、名指しされていないビッグテック企業から大型契約を獲得した小型株のAIサービスプロバイダーに殺到したためだ。株価は5月8日だけで86%上昇。その前日に同社は第1四半期決算を発表していた。

「売上高は54%増の9010万ドルとなり、推定値の7600万ドルを容易に上回り、調整後EBITDAは96%増の2500万ドルに急増した」と、最高経営責任者のジャック・アブホフ氏は決算説明会で述べた。「あるビッグテック企業との間で、今年5100万ドルの売上高を生み出す複数の新規契約を締結した。」

Innodataが社名を明かすことを拒否したこの顧客は、1年前には同社に全く売上をもたらしていなかったが、現在は2026年に第2位の顧客になると予想されている。GAAPベースの1株当たり利益は0.22ドルから0.42ドルに上昇し、コンセンサス予想の0.19ドルを上回った。調整後EBITDAマージンは売上高の22%から28%に拡大した。

この急騰は、AIを巡る投資家センチメントのより広範な変化を反映している。半年前にはバブル懸念が同セクターを圧迫していた。現在は、AIインフラとデータ準備におけるボトルネックが、専門サービス企業への需要を押し上げている。Innodataは通期ガイダンスを引き上げ、売上高成長率を従来の35%以上から少なくとも40%以上と予想している。経営陣はまた、「潜在的に大規模なプログラムが複数」依然として見通しの範囲外にあると述べている。

ビッグテックへの賭け

単一のビッグテック顧客との5100万ドルの契約は、Innodataのビジネスモデルにとっての妥当性確認ポイントである。データラベリング（AIモデルのトレーニングデータにタグ付けするプロセス）は、企業が生成AIの導入を急ぐ中で、重要なボトルネックとなっている。この分野の競合他社には、オーストラリア証券取引所に上場し時価総額が約5億ドルのAppenや、2024年に時価総額140億ドルで10億ドルを調達した非公開のScale AIが含まれる。

Innodataの売上集中リスクは監視に値する。ある1社の顧客が、同社の2026年の予想売上高3億6000万ドル超のかなりの部分を占める見通しとなっている。同社は契約期間や、今年以降も継続するかどうかを開示していない。

バリュエーションと今後の道筋

株価収益率（PER）が100倍近くとなっているInnodataは、完璧な業績を織り込んだ価格設定となっている。同社株の月間149%の上昇により、企業価値は過去の売上高の約10倍となり、Appenの2倍を上回るものの、Scale AIの非公開評価額の倍率を下回っている。投資家にとっての疑問は、今回のビッグテック契約が持続的な成長軌道の始まりなのか、それとも一過性の追い風なのかということだ。

Innodataの上方修正されたガイダンスと、追加の大型プログラムを示唆する経営陣のコメントは、勢いが続く可能性を示唆している。しかし、PERが100倍である以上、執行面でのミスや顧客集中リスクがあれば、急激な反落を引き起こす可能性がある。同社の次回四半期決算（8月に発表予定）は、ビッグテック契約が計画通りに拡大しているかどうかを示すものとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。