モディ首相、金ボイコットを要請　インドの宝飾品関連株が11%下落

モディ首相による1年間の金購入停止要請は、中東で続く地政学的紛争がインド経済に与える圧力の大きさを浮き彫りにしています。

月曜日のインド株式市場で、宝飾品関連銘柄が急落しました。これはナレンドラ・モディ首相が、拡大する貿易赤字と通貨安を抑制するため、少なくとも1年間は金の購入を控えるよう国民に異例の呼びかけを行ったためです。この要請は、イランが関与する長期的な紛争に伴う原油価格の高騰がインドの成長軌道を脅かしていることへの、政府の深い懸念を反映しています。

モディ首相は演説の中で、「我々は金の輸入に多額の外貨を費やしており、国民はこれを避けるべきだ」と述べ、燃料消費の削減や不要不急の海外旅行の自粛も促しました。事情に詳しい関係者によると、政府内では中東情勢がインドの全体的な成長よりも、経常収支赤字にとって大きな脅威であるとの見方が強まっています。

市場の反応は即座かつ鮮明でした。センコ・ゴールド（Senco Gold Ltd.）の株価は一時10.8%下落し、カリアン・ジュエラーズ（Kalyan Jewellers India Ltd.）も9.5%下落しました。この背景には、ルピーが対ドルで過去最安値の95.33ルピーまで下落し、外貨準備高が2月のピーク時（7285億ドル）から4月には6910億ドルまで減少するなど、インド経済が強い圧力を受けている現状があります。

核心的な問題は経常収支赤字（CAD）の拡大です。格付け会社クリシル（Crisil）と国際通貨基金（IMF）は、2026年のCADが対GDP比で2%、額にして約845億ドルに達すると予測しています。CADの拡大は、輸出等で稼ぐ外貨よりも輸入で支払う外貨が多いことを意味します。これは通常、外国投資で賄われますが、世界的な不透明感から投資家が米ドルのような安全資産へ資金を逃避させる局面では、資金調達が不安定になります。

原油ショックが赤字を拡大

インド経済は原油の大部分を輸入に依存しているため、エネルギー価格に対して極めて敏感です。中東紛争の影響でブレント原油が1バレル100ドルの大台を突破したことで、輸入コストが急増しています。金は輸入額で原油に次ぐ第2位の項目であり、輸入削減策の明確な標的となりました。

経済的圧力は家計にも及んでいます。ルピー安はすべての輸入品の価格を押し上げ、国内のインフレを助長します。インドの消費者物価指数（CPI）上昇率は、1月の2.74%から3月には3.4%に上昇しました。圧力が続けば、インド準備銀行（RBI）は現在5.25%の政策レポ金利を据え置くか、通貨防衛と物価抑制のためにさらなる利上げを余儀なくされる可能性があります。これは住宅ローンや企業投資の借入コスト上昇につながり、経済の主動力である個人消費を冷え込ませる恐れがあります。

RBI、ドル流入促進策を模索

高まる圧力に対応し、RBIは外貨準備を補強するための複数の措置を検討していると報じられています。関係筋によると、2013年に約260億ドルを呼び込んだ「非居住インド人向けドル預金」の受け入れメカニズムの復活を検討しているとのことです。

また、資本流入を促すために海外の政府公債投資家に対する5%の源泉徴収税を撤廃する案も浮上しています。2025年には海外投資家によるインド債券の買い越しが見られましたが、イラン紛争開始後のセンチメント悪化により、2026年に入ってその勢いは急速に衰えています。

しかし、モディ首相の要請には文化的な逆風も強くあります。インドにおいて金は文化・宗教生活の中心であり、重要な貯蓄手段であるとともに、結婚式や祭事における吉祥のシンボルとされています。この根深い伝統が首相の呼びかけの実効性を制限する可能性があり、世界最大級の金市場の一つであるインドに不透明感をもたらし続けています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。