Hyperliquidの未決済建玉が25億ドルに到達、トークン化株式の需要急増で

(ブルームバーグ) -- 去中心化金融（DeFi）プロトコル「Hyperliquid」の未決済建玉（OI）が5月25日に25億ドルに達し、過去最高を更新した。これは、Arbitrumベースのプラットフォーム上で、伝統的な株式をトークン化した製品への需要が急増したことによるものだ。この節目は、伝統的な金融大手が構築しているインフラと呼応するように、オンチェーン金融商品への関心が高まっていることを浮き彫りにしている。

Prometheum（プロメテウム）の共同創設者兼共同CEOであるアーロン・カプラン氏は、CoinDeskに対し、「これまでのトークン化のストーリーは発行に関するものでしたが、それらの製品をいかにメインストリームの投資家に届けるかという課題には誰も取り組んでいませんでした」と語った。Prometheumは、暗号資産と伝統的金融の架け橋となる規制されたインフラを構築している企業の1つだ。

Hyperliquidのようなプラットフォームでの未決済建玉の急増は、米国の規制当局がトークン化資産に対するより明確な道筋を示唆している中で起きている。Bloomberg Lawの報道によると、証券取引委員会（SEC）は、規制されたプラットフォームがトークン化株式を提供することを許可する「イノベーション免除」を最終調整中だという。これに先立ち、SECはナスダック（Nasdaq）とニューヨーク証券取引所（NYSE）に対し、ラッセル1000構成銘柄や主要ETFのトークン化バージョンの取引を承認しており、証券保管振替機構（DTCC）は10月にトークン化資産へのより広範な対応を開始する予定だ。

こうした規制の透明性は、126兆ドル規模の世界的な株式市場の構造を再編する可能性を秘めたトークン化資産セクターにとって追い風となっている。CoinGeckoのデータによると、現在、トークン化された米国債が実物資産（RWA）市場の46%のシェアを占めて主流となっているが、トークン化株式の割合はわずか4.3%（約14.5億ドル）に過ぎない。SECの新たな枠組みは、オンチェーンでの株式取引に向けたコンプライアンス重視の規制された経路を構築することで、この格差を大幅に縮小させる可能性がある。

成長に向けて布石を打つインフラプロバイダー

この変化の主な受益者は、トークン化された有価証券の取引、決済、カストディを可能にするインフラプラットフォームだ。Prometheumのような企業は、既存の証券口座を通じてトークン化株式などの製品を提供できるよう、伝統的なブローカー・ディーラーとオンチェーン資産を繋ぐパイプを構築している。

カプラン氏は、「トークン化されたデジタルネイティブな有価証券が、投資家がすでに利用しているブローカー・ディーラーのチャネルを通じて届くようになるまで、トークン化は市場のないソリューションでしかありません」と述べた。

他の暗号資産ネイティブなプロジェクトも、恩恵を受ける立場にある。SVM統合を備えたビットコイン・レイヤー2であるBitcoin Hyper（$HYPER）のように、高スループットと低レイテンシを実現するプロトコルは、機関投資家レベルのトークン化市場が必要とするプログラマブルな決済インフラを提供できるよう設計されている。

市場構造とリスク

オンチェーン株式への移行にはリスクも伴う。批評家は、価格形成が中央集権的な場と分散型の場に分断され、透明性が低下する可能性のある市場の断片化を警告している。また、許可不要（パーミッションレス）なDeFi環境において、本人確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）の基準をどのように維持するかという懸念もある。

しかし、機関投資家の勢いは、新しい市場構造の基礎を築きつつあるようだ。DTCCやナスダック、さらにはブラックロック（BlackRock）やフランクリン・テンプルトンのような大手資産運用会社が独自のトークン化ファンドに参画していることは、金融業界が有価証券取引の大部分がオンチェーンで行われる未来に備えていることを示唆している。現在のところ、Hyperliquidのようなプラットフォームの成長は、個人・機関投資家の双方がウォール街が市場を構築するのを待っていないことを示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。