Hyperliquidが分散型パープ取引の80%を獲得、Multicoinは目標株価319ドルを設定

Hyperliquidは分散型永久先物市場での支配力を確固たるものにし、市場の80%を獲得した。投資会社Multicoin Capitalは、同社のHYPEトークンが2028年までに5倍以上に上昇する可能性があると予測している。

オンチェーンデータによると、ブロックチェーンベースの永久先物分散型取引所であるHyperliquidは現在、全分散型パーペチュアル契約取引高の約80%を処理している。同プラットフォームは2025年、2.9兆ドルの取引高から約8億7300万ドルの収益を生み出し、ユーザーベースは年間で30万1000人から92万3000人に拡大した。

「Hyperliquidの軌跡は、バイナンスの初期の頃と不気味なほど似ている——2017年、バイナンスは約6ヶ月で新興企業から支配的な中央集権型取引所へと変貌を遂げた」とMulticoin Capitalは今週発表したレポートで述べている。2月にHYPEの買い集めを開始し、流動性ファンドの最大ポジションの一つにした同社は、2028年までにトークンのベースケース目標株価を319ドルに設定した。

同プラットフォームの建玉は過去1年間で20億ドルから60億ドルに成長し、現在は約96億ドルとなっている——これは主要なオンチェーン競合他社すべてを合計した数を上回る。The Blockのデータによると、Hyperliquidの月間永久先物取引高はバイナンスの約17%に達し、建玉は中央集権型取引所の約21%に相当する。

HIP-3アップグレードが新市場を開放

2025年10月のHIP-3アップグレードにより、50万HYPEトークン（現在の価格で約3100万ドル）をステークするユーザーは、株式、商品、株価指数などほぼすべての資産の永久先物市場を展開できるようになった。実世界資産に関連する建玉はすでに29億ドルを超え、正式にライセンスされたS&P 500永久先物契約は初週に1日当たり1億ドル以上の取引高を記録した。

Multicoinのベースケースは、暗号デリバティブ取引高の年間複合成長率35%、分散型取引所がデリバティブ市場の32%を占めるようになり、Hyperliquidが30%のシェアを維持するという前提に基づいている。同社は2028年までに年間プロトコル収益が80億ドルに達し、HYPEの評価額はその20倍になると予測。強気ケースでは1トークンあたり689ドル、弱気ケースでは109ドルとしている。

収益はトークン保有者に直接還元

Hyperliquidは取引手数料の99%をHYPEの公開市場購入に充て、取得したトークンを実質的に循環供給から除外している。そのペースは年間で時価総額の約7%に相当する。同プラットフォームはベンチャーキャピタルからの資金調達を受けたことがなく、創業者を含むわずか11人の従業員で運営されている。

約63ドルで取引されるHYPEは、8億6900万ドルのトレーリング利益の約36倍、またはCoinbaseおよびUSDC契約による収益を含めると約30倍で取引されている。トークンは6月16日に史上最高値の76.70ドルを記録した後、市場全体の調整とともに値を下げた。

リスク要因としては、CoinbaseやKalshiなどの規制対象取引所との競争が挙げられる。これらの取引所は5月下旬の規制変更後、米国で暗号パーペチュアル商品を上場する道筋を得た。競合の分散型取引所Asterは昨年、一時的にHyperliquidの市場シェアを上回った。またレポートは、規制の不確実性、Hyperliquidのバリデータセット、毎月の貢献者アンロックを、このテーゼに対する主要リスクとして指摘した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。