ハネウェル、航空宇宙事業のスピンオフを承認—2026年6月29日に株式分配

ハネウェル・インターナショナルの取締役会は航空宇宙事業のスピンオフを承認し、株主への株式分配は2026年6月29日に行われる。

月曜日に発表されたこの分離により、2つの公開企業が誕生する。ハネウェル・エアロスペースは、民間機および軍用機向けのアビオニクス、エンジン、航法システムなどを含む、ミッションクリティカルなシステムと技術を提供する独立したティア1の航空宇宙・防衛サプライヤーとして事業を展開する。残りの事業体であるハネウェル・テクノロジーズは、産業界のオートメーションから自律化への移行に焦点を当て、ビルディングオートメーション、産業プロセスソリューション、安全性・生産性事業を包含する。

ハネウェルは2026年度通期のガイダンスを再確認し、売上高は388億～398億米ドルを見込んでいる。また、同社は1対2の株式併合を発表し、When-Issued取引は6月29日の分配日に先立って開始される見通し。ナスダックにティッカーHONで上場するハネウェルは、2025年度に385億米ドルの売上高を計上した。

このスピンオフは、アクティビスト投資家であるエリオット・インベストメント・マネジメントからの圧力を受けたもので、同社は産業コングロマリットの分割を公に要求していた。ハネウェルのヴィマル・カプールCEOは、アクティビストからの書簡を受け取って以来、構造的選択肢を検討していた。同書簡は、コングロマリット構造が個々の事業部門の価値を覆い隠していると主張していた。この動きは、ゼネラル・エレクトリックの3社分割やジョンソンコントロールズの空調事業売却など、産業セクター全体で見られる同様の分割を反映している。

航空宇宙事業はハネウェル最大のセグメントであり、ボーイングやエアバスを含む航空機メーカーにエンジン、コックピットシステム、コネクティビティソリューションを供給している。独立企業として、ハネウェル・エアロスペースはRTXコーポレーション、GEエアロスペース、サフランと、民間アフターマーケットおよび防衛契約市場で直接競合することになる。同事業は、航空機生産の増加と米国および欧州での国防費拡大に牽引された複数年バックログの恩恵を受けている。

この分離は、各事業が独自のバリュエーション倍率で取引されることを可能にすることで、株主価値の解放につながると期待されている。防衛エクスポージャーを持つハネウェル・エアロスペースは、ピュアプレイのサプライヤーとしてより高い評価倍率を獲得できる可能性がある一方、ハネウェル・テクノロジーズは、より大規模な航空宇宙セグメントに影を落とされることなく、産業オートメーションでの成長を追求できる。航空宇宙事業は2025年度、ハネウェルの総売上高の約40％を占めた。RTXコーポレーションやGEエアロスペースなどの競合企業は、ハネウェルの現在の複合バリュエーションよりも高い収益倍率で取引されており、この乖離は分割による潜在的な上昇余地を浮き彫りにしている。1対2の株式併合は、分離前にハネウェルの発行済み株式数を減らすもので、スピンオフ後の取引に備えて株価を調整する一般的な措置である。投資家は6月29日の分配日におけるWhen-Issued取引の動向と、分離後の価格発見に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。