ハネウェル・エアロスペース、238ドルでデビュー スピンオフで2つの巨大企業に

ハネウェルは6月30日に航空宇宙部門のスピンオフを完了し、ピュアプレイのオートメーション企業「ハネウェル・テクノロジーズ」と独立サプライヤー「ハネウェル・エアロスペース」を創設した。

ハネウェルは6月30日に航空宇宙部門のスピンオフを完了し、ハネウェル・テクノロジーズをピュアプレイのオートメーション企業として、ハネウェル・エアロスペースを独立したサプライヤーとして立ち上げた。後者の株価はナスダック初日に238.19ドルまで上昇した。

「今回の分離により、ハネウェル・エアロスペースは航空宇宙・防衛分野における独立したグローバルリーダーとなる」と同社はスピンオフ完了を発表する声明で述べた。

ハネウェル・エアロスペースの株価は、条件付き取引の終了価格を上回って寄り付いた後、取引時間中に下落した。これは他の産業スピンオフでも見られるパターンである。先進素材、オートメーション、航空宇宙の3事業は、それぞれが独自の評価枠組みを持つ異なる投資家層をターゲットに、別々の上場企業として運営される。

このリストラは2つの異なる投資ストーリーを開く。ハネウェル・テクノロジーズはピュアプレイのオートメーション企業となり、産業用ソフトウェアや工場オートメーションに注目する投資家を惹きつける可能性がある。一方、ハネウェル・エアロスペースは民間航空機および防衛顧客向けの独立サプライヤーとして独自のバリュエーションを得る。両社は、ハネウェル株にのしかかっていたコングロマリット・ディスカウントなしに、より焦点を絞ったM&A戦略を追求できるようになる。

今回のスピンオフは、産業コングロマリット解体の広範なトレンドに続く動きである。ゼネラル・エレクトリックは2024年にGEエアロスペース、GEベルノバ、GEヘルスケアへの3分割を完了し、ジョンソン・コントロールズは2023年に自動車用バッテリー事業を分離した。ハネウェルの動きは、多角的コングロマリットよりも高い倍率で取引される、よりシンプルな企業構造に対する投資家の持続的な需要を反映している。

ハネウェル・テクノロジーズはオートメーションと先進素材部門を継承し、プロセス制御ソフトウェア、センサー、特殊化学品に注力する。ピュアプレイ体制は、コングロマリットとしての過去のバリュエーションに対してプレミアムで取引される可能性がある。投資家は今後、その利益率や成長率をシーメンスやロックウェル・オートメーションなどのオートメーション同業他社と直接比較できるようになる。産業用デジタル化と工場オートメーションへの同社の焦点は、メーカーが効率向上を目指して設備投資を増やしているこのセクターの中心に位置づけられる。

ハネウェル・エアロスペースは、エンジン、アビオニクス、コックピットシステムの独立サプライヤーとなる。顧客基盤にはボーイング、エアバス、ロッキード・マーティン、主要航空会社が含まれ、民間航空回復と国防費増大の両方にエクスポージャーを持つ。同社のナスダック上場は、GEエアロスペースやRTXを含む同セクターに、もう一つのピュアプレイ航空宇宙銘柄を加えることになる。独立した事業体として、ハネウェル・エアロスペースは航空宇宙サプライチェーンにおける買収を追求できる。この分野では、サプライヤーが航空機生産目標の達成に向けて規模拡大を求める中、統合が加速している。

また、この分離により、各社は独立して自らの資本構成を最適化する機会を得る。オートメーションに特化するハネウェル・テクノロジーズはソフトウェアとデジタルサービスへの投資を優先する可能性がある一方、ハネウェル・エアロスペースは次世代推進システムやアビオニクスシステムの研究開発に資本を配分する可能性がある。両社は来四半期からそれぞれの財務結果を報告する予定で、投資家は各事業のパフォーマンスをより明確に把握できるようになる。

ハネウェル・テクノロジーズにとって、ピュアプレイとしての地位は、多角的産業株ではなく産業技術やオートメーションに焦点を当てた、異なる投資家層を惹きつける可能性がある。同社のリショアリング、労働オートメーション、デジタルツイン技術などのトレンドへのエクスポージャーは、世界の製造業における構造的シフトから恩恵を受ける位置づけにある。一方ハネウェル・エアロスペースは、アビオニクスやエンジン部品市場における補完的買収の可能性を含め、自らの戦略的優先事項を追求する柔軟性を得る。

今後の見通しとして、分離の成功は各社が独立して実行できるかどうかにかかっている。ハネウェル・テクノロジーズは、オートメーションと素材事業が集中した事業体としてより速く成長できることを示す必要があり、ハネウェル・エアロスペースはGEエアロスペースやRTXなどの大手競合に対して効果的に競争できることを証明する必要がある。7月下旬に予定されている次回の四半期決算発表で、各社のスタンドアローンでの財務パフォーマンスを初めて詳細に見ることができる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。