香港株式市場、7月に2550億香港ドルのロックアップ解除ラッシュ

香港株式市場は記録的な売り圧力の波に直面している。ブルームバーグが引用した香港証券取引所（HKEX）のデータによると、少なくとも2550億香港ドル相当の株式が7月にロックアップ期間の満了を迎える見込みで、これは2026年残りの期間で最大の月間総額となる。

ゴールドマン・サックスは同社のメモで、香港IPOに関連するロックアップ満了の総額は今後12カ月で2740億米ドルに達し、任意の12カ月間のロールングベースで過去最高を記録すると試算している。

過去の事例は、ロックアップ満了後、株価は通常、中程度の下押し圧力に直面することを示している。データによると、中央値での下落率は3カ月以内に4%、6カ月後には7%に拡大する。7月に満了を迎える銘柄には、MINIMAX-W（00100.HK）、KNOWLEDGE ATLAS（02513.HK）、INSILICO（03696.HK）、BIREN TECH（06082.HK）が含まれており、これらはいずれも上場以来急騰している。

今回のロックアップ解除ラッシュは、新たな投資家の需要を集めている香港IPO市場の上昇を抑制する恐れがある。今後1年で2740億米ドル相当の売り圧力が発生する可能性がある中、ファンドマネージャーは新規上場銘柄を組み入れる際にロックアップの重しを考慮する必要があるかもしれない。

7月の2550億香港ドルの試練

7月の2550億香港ドル相当の満了額は、2026年下半期の他の月を圧倒しており、潜在的な売り圧力が集中する期間となる。上場後に急騰した高注目のIPOである上記4銘柄は、最も影響を受けやすい銘柄の一つである。AI企業のMINIMAX-Wとデータインフラ企業のKNOWLEDGE ATLASは傑出したパフォーマンスを示しており、INSILICOとBIREN TECHも強い投資家需要を集めている。

ロックアップ構造は通常、IPO前の投資家や会社のインサイダーが、上場後通常6〜12カ月の一定期間、株式を売却することを制限する。これらの制限が解除されると、特に株価が大幅に値上がりした後には、初期の支援者は利益確定を目指す可能性がある。

過去のパターンとポジショニングリスク

ロックアップ満了後3カ月以内の中央値で4%、6カ月以内で7%の下落は、売り圧力が即時的ではなく、時間の経過とともに蓄積されることを示唆している。これらの銘柄を保有する機関投資家にとって、この重しは満了日を前にヘッジ戦略やポジション縮小の正当化要因となり得る。

香港市場全体は今年、底堅さを示しているが、今回のロックアップ解除ラッシュは構造的な逆風をもたらし、ハンセン指数の上昇持続力を弱める可能性がある。トレーダーらは7月に向けてインサイダー売りの初期兆候を注視しており、出来高パターンやストックコネクトのフローが流通の手がかりを提供するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。