湾岸産油国輸出、市場予想を1億バレル上回る＝トレーダー談

イランの戦争が始まり、テヘランがホルムズ海峡を「封鎖」すると宣言して以来、市場は大規模な供給混乱プレミアムを織り込んできた。しかし、実際に失われた湾岸産油国の石油輸出量は、当初懸念されたよりもはるかに少ないと、トレーダーや船主らは指摘する。

「現物市場は、先物曲線とは異なるストーリーを語っている」と、Kplerのアナリスト、アメナ・バクル氏は述べた。「我々は5月初旬以降、イラン産以外の原油約9600万バレルが輸出されたのを確認している」。

この数字には、まだ積み込み中の貨物も含まれており、おそらく1億バレルを超える。これは、ドナルド・トランプ米大統領が主張する、自律走行車、航空機、無人機護衛を用いた「秘密任務」により、200隻以上の船舶がオマーン沿岸近くの海峡南部を通過するのに貢献したという主張とおおむね一致する。通過量は、かつてこの水路を通過していた戦前の日量1500万バレルを依然として下回っているが、その差は縮まっている。Kplerのデータによると、中国の海上原油輸入量は5月に日量680万バレルまで減少し、2016年10月以来の低水準となった。世界最大の買い手である中国は、戦争で高騰した価格を支払う代わりに在庫を取り崩している。

この再評価は重要な意味合いを持つ。ブレント原油は紛争開始以来、1バレル＝90ドル以上で推移しており、トレーダーは供給長期途絶という最悪のシナリオを織り込んでいる。実際の輸出減少幅が有意に小さいことが判明すれば、そのプレミアムは急速に縮小する可能性がある。「消費者心理はすでに過去最低水準にあるが、もし原油価格がこのままあと3ヶ月続くか、短期的に有意に上昇すれば、実際の経済的影響を探し始めることになる」と、ウェルスマネージャー、Osaicのチーフ・マーケット・ストラテジスト、フィル・ブランカト氏は述べた。

市場認識と現実との乖離はここ数週間で拡大している。ブレント先物は長期封鎖懸念によって下支えされている一方、KplerやTankerTrackers.comのタンカー追跡データは、湾岸アラブ諸国が船間移送や追跡システムのオフによって原油を海峡経由で移動させていることを示している。これらの方法は、貨物の原産地を隠蔽し、イランの哨戒艇をすり抜けることを可能にする。米軍はこれらの作戦を支援しており、ロイズ・リスト・インテリジェンスの編集長リチャード・ミード氏は、自律走行車と無人機護衛を用いた「限定的な監視作戦」と表現した。今週オマーン沖でイランの無人機に撃墜されて墜落したAH-64アパッチ攻撃ヘリコプターは、その任務の一部であった可能性が高いとミード氏は述べた。

供給ギャップ縮小、イランも圧迫

海峡のボトルネックが緩和される一方で、イラン自身も圧力に直面している。エネルギーコンサルタントのウッド・マッケンジーによると、米国の封鎖により、イランの石油生産は日量約80万バレル減少し、陸上貯蔵量は6900万バレルに膨れ上がっている。これは、トランプ氏の2020年の「最大限の圧力」キャンペーン以来の最高水準である。マスウード・ペゼシュキアン大統領は水曜日のテレビ演説で、「我々のルートは封鎖されている」と述べ、国は「困難な試練」に直面していると認めた。

世界市場にとって、重要な問題は、この増加した流量が持続可能かどうかである。前回、同様の供給混乱懸念が市場を襲った2019年のアブカイク・フライス攻撃時、サウジアラビアは数週間で生産を回復し、ブレント原油はその後2ヶ月で25％下落した。今日、同様の価格修正が起これば、ブレント原油は1バレル＝70ドル付近に戻る可能性がある。ただし、進行中の戦争とイランによる船舶への継続的な脅威が下値を支えている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。