グレイスケールがAAVEを175ドルと評価、DeFi評価手法の進化を背景に

グレイスケール・リサーチはAaveが75ドルでは割安と試算し、1年以内に175ドルを目標とする。伝統的なバリュエーションツールが投資家のDeFiプロトコル評価方法を変革しつつある。

AaveのAAVEトークンは現在約75ドルで取引されており、グレイスケール・リサーチの強気ケース目標値175ドルを約57％下回っている。これは、同資産運用会社が初めてディスカウント・キャッシュフロー法と利益倍率分析を分散型金融プロトコルに適用した結果である。

「事業パフォーマンスとトークン保有者価値を成功裏に結びつけるプロトコルは、暗号資産市場の成熟に伴い、機関投資家の注目を集めつつある」と、グレイスケール・リサーチは今月発表したリポートで述べている。

グレイスケールは、Aaveが2026年に約6000万ドルの収益を生み出す可能性があると試算。伝統的なフィンテックのバリュエーション倍率に基づけば、1トークンあたりの公正価値は80〜100ドルとなる。規制の明確化とトークン化された実世界資産の採用加速に牽引されるより楽観的なシナリオでは、AAVEは今後1年で約175ドルに達する可能性があるとみている。この分散型レンディング大手は、イーサリアム上のオンチェーン与信市場で最大手の座を維持しており、ステーブルコインと分散型融資サービスへの需要拡大から恩恵を受けている。

今回のバリュエーション作業は、DeFiプロトコルが2026年の厳しいスタートを乗り越えようとする中で実施された。これには、Aaveのレンディング市場を一時的に混乱させたKelpDAOのrsETHエクスプロイトも含まれる。提案されているCLARITY法が触媒となる可能性があり、グレイスケールがDeFiトークンを伝統的な金融セクターに対して割り引いて取引させている原因と指摘する規制上の不確実性を軽減する可能性がある。

Aaveを超えて — UNIとHYPEも割安と指摘

グレイスケールの分析はAaveにとどまらない。同資産運用会社は、Uniswap（UNI）とHyperliquid（HYPE）も割高な機会として特定し、その透明性の高い収益モデルと成長するユーザー活動を挙げている。CoinSharesもHyperliquidに対して同様のアプローチを取っており、パーツ・サム方式でHYPEを2031年のベースケースで147ドルと評価。プロトコル手数料の99％がAssistance Fundを通じたHYPEの買い戻しに使用されている。

より広範なDeFiセクターは、2023年初頭以来、累積で約250億ドルの手数料を生み出しているとグレイスケール・リサーチは述べている。レンディングプラットフォーム、分散型取引所、デリバティブプロトコル、リキッドステーキングアプリケーションは現在、伝統的な金融ビジネスに適用されるのと同じ手法で分析可能な経常収益を生み出している。

スタンダードチャータード銀行は、トークン化された資産が2030年までにDeFi資産全体を2.7兆ドルに押し上げる可能性があると予測。同行はUniswapがトークン化市場の主要な取引場となる位置にあるとし、伝統的な金融とのパートナーシップがプロトコルの更なる活動誘引に寄与する可能性があると述べている。

Aaveに固有の話として、KelpDAOのインシデントは短期的な不確実性をもたらした。rsETHエクスプロイトと関連する市場変動はAaveのレンディングプールに一時的な混乱を引き起こしたが、プロトコルは稼働を継続している。グレイスケールの分析は、プラットフォームの基礎的な収益力は依然として intact であり、6000万ドルの収益見積もりは正常化された運営を反映していることを示唆している。

本文書は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。