グールズビー氏、6月FOMCで反対票—インフレ率4.2%で乖離拡大

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、6月のFOMC会合で反対票を投じたことについて後悔はないと述べ、インフレ率が「目標をはるかに上回り」、間違った方向に動いていると指摘した。

連邦準備制度理事会（FRB）内部の亀裂が表面化した。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁が6月の政策会合で反対票を投じ、インフレ率4.2%は間違った方向に動いており、中央銀行の目標である2%をはるかに上回っていると述べたのだ。

「インフレは目標をはるかに上回っており、間違った方向に動いている」と、2027年にFOMC投票権を持つグールズビー氏はMarketplaceのインタビューで語った。「スタグフレーション・ショックにはまだ見舞われていない。雇用は安定している。」

この反対票は、ケビン・ウォーシュ議長の最初の政策会合で行われた。FRBはフェデラルファンド金利を5.25%〜5.5%で据え置いたが、イラン戦争によるエネルギーコストと新たな関税が物価を押し上げ、インフレが急上昇した。FRBが重視するインフレ指標であるコアPCEは4月時点で3.5%と、2%目標を大きく上回り、ヘッドライン・インフレは4.2%に達した。バンク・オブ・アメリカのエコノミストは月曜日、今年中に0.25ポイントの利上げを3回予想すると発表し、従来の据え置き予想を撤回した。

グールズビー氏の反対票は、市場が9月までの利上げ確率を50%と織り込む中、少なくとも1人の政策当局者がFRBの対応は十分に積極的ではないと判断していることを示している。「サービス・インフレはやや懸念材料だ」とグールズビー氏は述べた。「これが一時的であるという証拠が必要だ。」

シカゴ連銀総裁の多数派からの離脱は、ウォーシュ氏が就任初期に信用力を確立しようとする中での課題を浮き彫りにしている。会合後の記者会見でウォーシュ氏は「物価安定」という言葉を十数回繰り返し、タカ派的なトーンを示した。市場はこれを、利下げは当面選択肢にないというシグナルと解釈した。FRB議長がこれほど強調した言葉で物価安定に言及したのは、2022年にジェローム・パウエル前議長が積極的な引き締めを推進し、最終的にフェデラルファンド金利をゼロ近辺から5.5%に引き上げた時以来となる。

ウォーシュ氏のタカ派的なデビューに対するクロスアセットの反応は即座に現れた。2年物国債利回りは6月会合後の1週間で8ベーシスポイント上昇し、S&P500種株価指数は1.2%下落、トレーダーは金利予想を再評価した。米ドル指数は主要通貨バスケットに対して0.7%上昇し、ドル建てで借り入れを行う新興市場経済にさらなる圧力を加えている。

グールズビー氏は、現在のインフレが持続するかどうかを判断する必要があると述べ、特にサービス・インフレを懸念材料として挙げた。ニューヨーク連銀の消費者期待調査によると、米国世帯の13%が「かなり悪化した」と回答し、36%がさらに悪化すると予想している。これらのデータは、イラン紛争による供給サイドの価格圧力と並行して需要サイドの弱さも示唆しており、インフレ見通しを複雑にしている。

この反対票は、FRBのフォワードガイダンスにも疑問を投げかけている。ウォーシュ氏は上院での承認公聴会で、最終的には利下げが可能になるとの自信を表明していたが、6月の記者会見ではそのような言及は一切なかった。OIS市場は現在、7月会合でFRBが金利を据え置く確率を62%と織り込み、初回の完全な利上げは9月と見込んでいる。次回のFOMC会合は7月28〜29日に予定されている。

この反対票は、ウォーシュ氏が議長に就任して以来、FOMC内で初めて表面化した亀裂となる。FRBでの反対票は稀で、最後に発生したのは2023年、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁が据え置きを支持して反対票を投じた時である。より緊縮的な政策を支持して反対票を投じたグールズビー氏の姿勢は、タカ派陣営に位置づけられる。これは、これまで労働市場リスクに重点を置いてきた地域連銀総裁としては注目すべき立場である。

エネルギーコストは引き続き最大の変動要因である。イラン戦争によりガソリン価格が急騰し、ニューヨーク連銀の調査では低所得世帯がこの高騰の最大の打撃を受けていることが判明した。トランプ政権の元経済顧問であるケビン・ハセット氏は、ホルムズ海峡が再開されればインフレは急激に低下すると述べているが、解決の時期は未定である。ウォーシュ氏はインフレ動向を調査するタスクフォースを設置したが、勧告は年内後半まで期待できない。

グールズビー氏にとって、この投票は信念の問題だった。「後悔していない」と同氏は反対票について語った。「市場は安定している。しかし、インフレは目標をはるかに上回っており、間違った方向に動いている。」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。