Goldman Sachs、中国クラウド銘柄4選を26年下半期のトップピックに指名

ゴールドマン・サックスは26年下半期の中国サブセクターとしてクラウドおよびデータセンターを最も好ましいと再表明し、アリババグループ、GDSホールディングス、VNETグループ、キングソフトクラウドを主要推奨銘柄に指名した。

「クラウドサービスの値上げとトークン利用の継続的な拡大が、収益成長とマージン拡大を牽引し、ハイパースケーラーによる設備投資増加もこれに寄与する」とゴールドマン・サックスのチームは11日に公表したリポートで述べた。

同社は中国における1日のトークン使用量が年末までに350兆に達し、26年12月までに月間10.5京トークンに相当すると予測。バイトダンス、百度、アリババ、テンセント（総称してBBAT）の26年通期設備投資総額は1000億ドルに達し、下半期に比重が大きくなることでデータセンターの四半期ベースでの成長加速を支えると見積もっている。

リポートでは、中国のAI情勢を形作る5つの主要な投資家向け議論を再評価した。米国と中国のAIモデル間の競争力学、国内モデルプロバイダー間の価格競争激化、指数関数的なトークン成長の原動力、ハイパースケーラーの設備投資とフリーキャッシュフローの見通し、そしてエージェンティックAIのフォームファクターである。

ゴールドマン・サックスはゲームおよびエンターテインメントを投資優先順位で2番目に引き上げ、テンセントに加えてネットイースを新たな推奨銘柄として追加した。Eコマースおよびモビリティは3位に引き下げたが、JDドットコムを26年下半期の主要ピックとして再確認。第2四半期が最も厳しい前年同期比の比較となった後、売上高と利益が再び成長軌道に乗るとした。4位にランクされたAIモデル企業の中では、MINIMAX-Wを強調し、年間経常収益（ARR）の上昇余地に言及した。

同社はアリババが1株当たり利益（EPS）の下方修正サイクルの底を打ち、26年下半期に反転の兆しが見られると指摘。テンセントはバリュエーション倍率が12倍で底入れしており、 cyclicalな景気後退期において中国およびグローバル同業の中で既に最低水準にあるとした。

これらの推奨は、ゴールドマン・サックスが中国AIインフラ構築を同テーマへの最も直接的な投資手段と見なしていることを示唆している。投資家はBBAT各社の下半期の設備投資発表とクラウド価格動向を、セクターの主要カタリストとして注視することになる。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。