ゴールドマン・サックス、FRB利下げ遅延で金価格目標を500ドル引き下げ

ゴールドマン・サックスは、年末の金価格予想を500ドル引き下げ、1オンス当たり4900ドルとした。FRBが今年中に利下げを行わないとの見通しを反映したものだ。

ゴールドマンのアナリスト、リナ・トーマス氏とダーン・ストライフェン氏はリサーチノートで「当社の金価格見通しは構造的には強気だが、戦術的には慎重であり、短期的には下振れリスク、中期的には上振れリスクがある」と指摘した。

従来目標の5400ドルから引き下げられた背景には、ゴールドマンのエコノミストが米国の利下げ予想時期を2027年3月、さらに2027年12月へと後退させたことがある。FRBは今週、政策金利を3.50～3.75％に据え置き、9人の当局者が2026年中に少なくとも1回の利上げを予想している。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによれば、金に連動するグローバルETFからは5月に約20億ドルの資金流出が発生し、アジアのファンドでは2025年8月以来初の月間流出となる12億ドルを記録した。

金価格は1月の史上最高値である1オンス当たり5327ドルから22％超下落し、現在は4000ドルの水準から135ドル以内で推移している。これは11月以来見られなかった水準だ。実際にFRBが利上げに踏み切れば、政策ヘッジとしての魅力が薄れ、金は年末までに4400ドルまで下落する可能性があるとゴールドマンは見ている。一方で、中央銀行の需要が下支えとなる。4月には公的機関が19トンを購入し、WGCの調査によれば約45％の中央銀行が今後1年以内に金準備の増加を計画している。

修正後の予想でも、下半期には上昇が見込まれるものの、その幅は同行が従前提示したものよりも縮小している。ETF需要の弱さは、金融緩和期待の後退と時期を一致している。金は利回りを生まないため、金利の上昇は債券や現金と比較して金の保有コストを押し上げ、今年初めに金を過去最高値に押し上げた「カネ余り」相場の前提を再調整させることになる。

ゴールドマンのバイス・チェアマンで元ダラス連銀総裁のロブ・カプラン氏はブルームバーグに対し、早ければ9月にも利上げが実施される可能性があると述べた。CMEのFedWatchツールによれば、2026年末まで金利が据え置かれるか、上昇する確率が高いと示されている。

HashKey Groupのシニアリサーチャー、ティム・サン氏は「インフレが低下し、利下げが現実的となり、流動性が改善し資本コストが低下して初めて、全体的なリスク選好度は真に反転するだろう」と述べた。

タカ派的なFRBの姿勢は暗号資産（仮想通貨）にも重しとなっている。ビットコインは1月以来28.3％下落しており、金の下落と歩調を合わせている。両資産は、5月の米消費者物価指数（CPI）が前年同月比4.2％上昇したことや、中東情勢の緊迫化といった逆風に直面している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。