金、2026年に平均価格4,920ドルの記録へ—投資需要が宝飾品を初めて上回る

メタルズ・フォーカスによると、金価格は2026年に1オンス当たり平均4,920ドルと過去最高の年平均を記録する見通しで、前年から43％上昇する。これは現物投資が初めて宝飾品を抜き、需要の最大構成要素となるためだ。

「金は2025年に44％上昇し、1980年以来の好パフォーマンスとなった」と、メタルズ・フォーカスの金・銀ディレクター、マシュー・ピゴット氏は述べた。「2025年の原動力は依然として健在だ。米国の政策不確実性の継続、ドルの長期的見通しに対する根強い懸念、地政学リスクの高まり、そして株式バリュエーションの拡大である。」

同コンサルタント会社の「ゴールド・フォーカス2026」レポートによると、2026年の金総供給は3.1％増の5,383トンと予測され、鉱山生産は2.4％増の3,907トン（2025年の記録的な3,817トンから増加）、リサイクルは5.1％増の1,476トンに拡大する。総需要は2.3％減の4,177トンと予想され、宝飾品製造と中央銀行購入が二桁減少する一方、金地金・コインの購入が15％増の1,615トン（2013年以来の高水準）となり、これを一部相殺する。

金は1月に1オンス当たり5,595ドルの史上最高値を付けた後、イラン紛争がセンチメントを圧迫し、金利見通しの変動が利益確定売りを誘発したことで20％下落した。メタルズ・フォーカスは、これらの逆風は一時的なものに過ぎず、地政学的緊張が緩和すれば強気相場が再開すると見ている。

供給増加が需要を上回る

鉱山生産は2025年に過去最高の3,817トンに達し、メタルズ・フォーカスは高価格を受けて事業者が対応する中、今年もさらに拡大すると予想している。また、市場近傍の在庫が限られ、不確実性の時期に保有者が売却をためらっているにもかかわらず、リサイクル量も増加しているとレポートは示した。

需要面では、宝飾品製造は2025年に19％減の1,646トンと5年ぶりの低水準に落ち込んだ。記録的な高価格により、消費者は軽量な製品、低カラット品、プラチナなどの代替品へとシフトした。メタルズ・フォーカスは2026年もさらに11％減の1,459トンになると予測している。

近年の金上昇の主要な原動力となってきた中央銀行の購入も減速している。純公的部門の買い付けは2025年に22％減の848トンと4年ぶりの低水準となり、2026年にはさらに15％減の720トンに落ち込む見通しだ。メタルズ・フォーカスによると、エネルギー価格の上昇により一部の中央銀行は為替介入の資金として金を売却しており、ロシアの金売却増加が総売却量を押し上げる見通しだという。

投資需要が市場を再形成

現物投資は2025年に16％増の1,404トンと12年ぶりの高水準に達した。関税への懸念、米国債務水準の上昇、連邦準備制度の独立性への疑問が背景にある。上場投資商品（ETP）には803トンの資金流入があり、2020年以来で最大の年間増加を記録した。同コンサルタント会社は、今年は中国が地金・コイン購入の成長を牽引すると見込んでいる。

投資需要へのシフトは、金市場における構造的変化を示している。宝飾品需要が構造的に減少し、中央銀行の購入が減速する中、金塊の価格軌道は消費者や公的部門の購入よりも、投資家の資金フローにますます依存するようになっている。

金の平均価格4,920ドルは、2025年の平均3,432ドルから43％の上昇となり、2024年の平均2,386ドルから倍以上となる。金の2025年のパフォーマンスは44年ぶりの高水準であり、メタルズ・フォーカスはその上昇を牽引した要因——政策不確実性、ドル懸念、地政学リスク——が2026年以降も持続すると見ている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。