金は2026年下半期、4,100ドルの下限と5,000ドルの上限に直面＝WGC（世界黄金協会）

1オンスあたり約4,000ドルで推移する金は、世界黄金協会（WGC）の見通しによると、下半期は4,100ドル付近の狭いレンジで取引され、触媒要因が揃えば5,000ドルまでの上昇余地があるという。

「金は1オンスあたり約4,500ドルで再び上昇基調に入る可能性があるが、持続的に5,000ドルに向かうには、強力で明確なシグナルのみが必要となる」と、WGCの調査責任者であるフアン・カルロス・アルティガス氏は中間見通しで述べた。

金は、タカ派的な連邦準備制度理事会（FRB）が利下げ期待を消失させ、ドル高が進行したことを受け、1月に付けた5,600ドル超の史上最高値から27％下落し、四半期ベースでは13年ぶりの大幅な下落となった。アルティガス氏、テイラー・バーネット氏、ファーガル・オコナー氏が共同執筆したレポートによると、WGCの独自評価フレームワークは、金が現在のマクロ環境と合理的に整合していることを示唆しており、現状が続けば1オンスあたり4,100ドルを中心にプラスマイナス5％のレンジが想定されるという。

5,000ドルの上限は現在の水準から25％の上昇に相当し、WGCはこの水準への到達には景気悪化、新たな地政学的ショック、あるいは金利見通しの変化が必要としている。ゴールドマン・サックスは、中央銀行の需要を構造的な支えとして、2026年末までに金が1オンスあたり4,900ドルに達すると予想していると、同行のグローバル商品調査共同責任者サマンサ・ダート氏は述べた。

中央銀行の購入が構造的サポートに

中央銀行は2022年以来、年間平均1,000トンを購入しており、WGCが調査した76の機関のうち、過去最高の45％が今後12カ月以内に金準備を増やすと見込んでいる。ゴールドマン・サックスは現在、中央銀行が2026年を通じて月平均約60トンを購入すると予想している。これは、以前の方法論に基づく29トンという見積もりから上方修正されたものだ。

「構造的に、新興国中央銀行の分散化（2022年のロシア準備金凍結を受けている）は、2026年末の1オンスあたり4,900ドルという当社の予想の根幹である」とダート氏は述べた。

WGCは、中央銀行の購入が長期平均（年間約600トン）を20～30トン上回るごとに、直接購入とそれが投資家に送るポジティブなシグナルの両方を通じて、金価格が約1％上昇すると推定している。

インド需要、関税引き上げによる逆風に直面

世界第2位の金市場であり、年間正味需要が800トンに上るインドは、消費を抑制する可能性のある措置を導入した。インド政府は、米イラン紛争下でのルピー安を受けた外貨準備の保全策の一環として、4月に金の輸入関税を6％から15％に引き上げた。

WGCの計量経済分析によると、関税引き上げだけでインドの宝飾品、金塊、金貨需要は50～60トン（前年比約10％）減少するという。さらなる景気減速は、インドの消費者が価格下落時の購入を控えさせる可能性がある一方、金担保ローンのデフォルト増加が供給を押し上げる可能性もある。

短期的な逆風と回復への道筋

金の下落は第2四半期に加速し、同四半期の下落率は16％と、2013年以来の3カ月ベースでの大幅な下落となった。CBOEゴールド・ボラティリティ・インデックスは米イラン紛争中に50％超まで急上昇した後、30％を下回る水準まで後退したが、20年平均の17％は依然として上回っている。

50日移動平均線が200日移動平均線を下回る「デッドクロス」が形成され、さらなる下落を示唆するテクニカルシグナルが点灯した。ドル指数は101付近で推移し、年初来で約3％上昇。ケビン・ウォーシュFRB議長は、インフレ率を2％目標に戻すという中央銀行のコミットメントを改めて強調した。

ゴールドマン・サックスはこれらの短期的な逆風を認識しているものの、時間の経過とともに逆転すると見込んでいる。同行のエコノミストは、FRBが今年は金利を据え置き、2027年後半に緩和サイクルを再開すると予想しており、これがETFのポジションの段階的な増加を支援するとみられる。

「中期的には、金価格予想に対するリスクはネットで上振れ方向に傾いている」とダート氏は述べ、西洋諸国の財政持続可能性への懸念が、個人投資家の金への分散投資を促進する可能性があると指摘した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。