ドイチェ・バンク、中銀のドル離れにより金価格が8,000ドルに達する可能性を指摘

ドイチェ・バンクの最新報告書によると、中央銀行が準備資産として金を好むようになるという構造的な米ドル離れにより、金価格は5年以内に1オンスあたり8,000ドルまで押し上げられる可能性があります。

ドイチェ・バンクの戦略担当者は報告書の中で、「単極的な覇権、自由貿易、低インフレなど、ドルの準備資産としての地位を牽引してきた条件が逆転した」と述べています。「ドルが失った準備資産のシェアは、ユーロや円、人民元ではなく、金へと移っている」とのことです。

同行の分析によれば、世界の中央銀行の外貨準備に占めるドルの割合は、かつての60％超というピークからわずか40％にまで急落しました。対照的に、金のシェアは過去4年間でほぼ倍増し、約30％に達しています。これにより、2つの主要準備資産間の差はわずか10ポイントに縮まりました。これは2022年以降の中央銀行による記録的な買い越しがもたらした顕著な変化です。

この傾向は「歴史の回帰」を象徴しており、新興国がドル建て債務を蓄積した1990年代以降の時代を逆転させるものです。現在、これらの国々が金配分比率40％を目標とした場合、数年にわたるリバランス（再構築）が引き起こされ、価格に劇的な影響を与える可能性があります。最近では、金在庫の総価値が40年ぶりに、取引可能な米国債の価値を上回りました。

地政学が金を国家の金庫へと駆り立てる

この脱ドル化の動きを加速させた主な要因は、2022年のウクライナ侵攻後に西側諸国がロシアの約3,000億ドルの外貨準備を凍結した決定でした。ドイチェ・バンクはこれを「分水嶺」と表現しており、外国が管理する資産で準備金を保有することに伴うリスクを世界が再評価せざるを得なくなった瞬間であるとしています。

海外で保有されるドル建て証券とは異なり、現物の金は自国の国境内に保管できるため、外国の制裁や資産凍結の影響を受けません。この特性が、新興国の中央銀行にとって重要な検討事項となっています。報告書によると、ロシアと中国は現在、多額の金準備をすべて国内に保管しています。

データは明確な地政学的パターンを示しています。軍事装備の3分の1以上をロシアや中国から輸入している新興国は、西側の防衛システムと密接に関係している国々に比べて、準備資産に占める金の割合が2倍高くなっています。これは、より多くの国が戦略的な自律性を求めるにつれて、ドル準備への意欲が減退し、金が好まれるようになることを示唆しています。

金価格8,000ドルへの道

ドイチェ・バンクの報告書は、金価格が1オンスあたり8,000ドルに達する具体的なシナリオを描いています。同行のモデルでは、中央銀行が金を100万トロイオンス購入するごとに、価格は約1％上昇すると推定されています。

この予測は、主に2つの仮定に基づいています：

新興国の外貨準備高が、国防やエネルギーなどの戦略的分野への支出により、現在の8兆ドルから5兆ドルに縮小する。
これらの国の中央銀行が同時に、金保有量を総準備高の40％という目標値まで引き上げる。

5兆ドルの準備金ベースでこの40％という目標を達成するには、中央銀行は約5,200万トロイオンスの金を追加で取得する必要があります。IMFのデータに基づく現在の年間約1,000万オンスという購入ペースを考えると、このリバランスは今後5年間で展開され、価格を8,000ドルの大台へと体系的に押し上げる可能性があります。実際の購入圧力はさらに高いかもしれません。ワールド・ゴールド・カウンシル（政府系ファンドを含む）のデータによれば、公的部門による購入は年間3,000トン（9,600万オンス以上）に近いとされているためです。

この継続的な買い支えは金に構造的な追い風を与え、価格が実質金利やドルの日々の変動といった伝統的な要因に依存しにくくなっています。分析では、BRICS主導で金に一部裏打ちされた新しい通貨単位を創設する構想がすでに試験段階に入っており、ドルベースのシステムに代わる選択肢を構築しようとする明確な意図が示されていると指摘しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。