GMX、EUのMiCA規制に抵抗——暗号資産企業の83%が欧州市場から撤退

Arbitrum上の分散型パーペチュアル取引所GMXは、7月1日の期限で無認可企業がEU加盟27カ国の市場から閉め出される中、欧州連合の暗号資産市場（MiCA）フレームワークに準拠せず、すべてのユーザーにプラットフォームを開放し続けると発表した。

「分散型プロトコルは、従来の金融ライセンスに準拠できる中央集権的な主体なしで運営されている」とGMXは声明で述べ、今回の拒否を規制の抜け穴ではなくDeFiの構造的特徴であると位置付けた。

この反抗により、GMXはMiCAの認可を受けずにEUユーザーにサービスを提供する縮小しつつあるプラットフォームの一角を占めることになる。欧州証券市場機構（ESMA）のデータによると、MiCA施行前に各国の登録を保有していた約1,200の仮想資産企業のうち、完全なCASP（暗号資産サービスプロバイダー）ライセンスに移行したのはわずか約210社、つまり17％にとどまる。バイナンスを含む主要な中央集権型取引所は、認可取得に失敗した後、フランス、イタリア、ポーランド、スペインでのサービスを停止している。

今回の対立は、EU規制当局が法的実体、登記上の事務所、管轄権の対象となる経営陣を欠くプロトコルに対してライセンス要件を強制できるかどうかを試すものとなる。当局が行動を起こさなければ、GMXのオープンアクセスモデルは他のDeFiプラットフォームがMiCAを回避する前例となり、準拠した中央集権型取引所と規制の枠外で運営される許可不要型プロトコルという二層構造の市場を生み出す可能性がある。

この動きは、MiCAの最終移行期間が終了し、認可を求めながら運営を継続することを認めていた既存の暗号資産サービスプロバイダー向けの猶予期間が終了する中で行われた。ESMAは6月23日、7月1日以降、CASPライセンスを持たないプラットフォームはEUでの事業を縮小しなければならないと発表している。

GMXの構造は執行を困難にしている。同プロトコルはイーサリアムのL2であるArbitrumに展開されたスマートコントラクト上で動作し、中央企業、取締役会、銀行口座は存在しない。ユーザーはコードと直接対話し、証拠金を預けて最大100倍のレバレッジでパーペチュアル先物を取引する。DefiLlamaのデータによると、GMXの預かり資産総額（TVL）は6月下旬時点で約4億8000万ドルに達し、TVLベースで最大級のパーペチュアルDEXの一つとなっている。

中央集権型の競合他社との対比は顕著である。Gateは期限前にCASPライセンスと支払機関ライセンスの両方を取得し、MiCA準拠に向けて8年間を費やした。OKX、コインベース、Bybit、Crypto.com、BitstampもDefiLlamaの取引所トラッカーによると認可を取得している。世界最大の取引量を誇るバイナンスはギリシャでの申請を取り下げ、未認可のままとなり、複数のEU市場からの撤退を余儀なくされている。

EUユーザーにとって、GMXの姿勢は、多くの規制取引所が制限または撤去したレバレッジ付きパーペチュアル取引へのアクセスを維持することを意味する。しかし、リスクも伴う。認可を受けた仲介業者を通さないため、ユーザーはMiCAの顧客資産ルールに基づく苦情処理メカニズム、投資家保護基金、紛争解決手続きを利用できない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。