米雇用統計を前に、世界の国債利回りが2bp上昇

ユーロ圏、英国、米国、日本の国債利回りは木曜日に上昇。投資家は連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策の行方を左右する可能性がある6月の米雇用統計を前にポジションを取った。

主要先進経済国の国債利回りは木曜日、連動して上昇した。米10年債利回りは1.8ベーシスポイント（bp）上昇して4.492%となり、トレーダーはFRBがさらなる引き締めに踏み切るかどうかを左右する6月の雇用データを前に神経をとがらせた。

「結果が予想範囲内であれば——過去3カ月間は上方にサプライズが出ていることに留意すべきだが——FRBは雇用目標よりもインフレ目標を優先し続けることができる」とSEBの分析責任者カール・シュタイナー氏は指摘する。

この動きは地域間で同調した。ドイツの10年連邦債利回りは2.2bp上昇して2.898%となり、米国債に追随して上昇した（Tradewebデータ）。英国のギルト利回りは2.3bp上昇の4.784%、日本の10年国債利回りは東京市場の早朝取引で1.5bp上昇し2.715%となった。この日の最大の注目は、1230GMTに発表される6月の雇用統計だ。米独立記念日の祝日が金曜日にあたるため、前倒しでの公表となる。

雇用統計が強い結果となれば、FRBが雇用よりもインフレを優先する能力が強化され、金利がより長期間高止まりする可能性がある。逆に弱い結果となれば、利下げ観測が再燃する可能性もある。水曜日に開催された欧州中央銀行（ECB）シントラフォーラムでの、FRBのケビン・ウォーシュ議長、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁、英中銀のアンドリュー・ベイリー総裁、カナダ銀行のティフ・マックレム総裁を招いたパネル討論は、「金融政策の短期的なダイナミクスに関して大きな新しい洞察をもたらすものではなかった」とKBC銀行のアナリストは指摘し、市場の注目はもっぱらデータに集中している。

最近数週間でイールドカーブは顕著にフラット化している。短期利回りが上昇する一方で、長期利回りはやや低下したことが背景にある。キャピタル・エコノミクスのジェームズ・ライリー氏は「このカーブが逆転しても驚かないが、米国が景気後退に陥るとは考えていない」と述べた。フラット化は、長期実質利回りを押し下げるタームプレミアムの低下、力強い経済活動による短期実質利回りの押し上げ、そして原油価格の急落による短期インフレ期待への下方圧力によって促進されている。「このカーブフラット化にはまだ余地がある」とライリー氏は述べた。

日本では、財務省が木曜日に約2.6兆円の10年国債を入札した。シティ・リサーチの金利ストラテジスト、藤木智久氏は、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が前会計年度に買い入れ活動を増やしていることから、今回の入札では年金基金からの需要が見込まれると述べた。

地政学的緊張の緩和とエネルギー価格の低下により、国債の見通しは改善していると、ユニクレジット傘下のザ・インベストメント・インスティテュートのアナリストは指摘する。しかし、中央銀行の慎重な姿勢が利回りの大幅な低下を妨げる可能性が高いと警告。今後数四半期の間、米10年債利回りは4.5%前後、独10年連邦債利回りは3%近辺で推移すると予想している。短期の米国債利回りは、利上げ観測が行き過ぎているように見えるため低下余地がある一方、長期金利は財政リスクにさらされやすいと述べた。

同インスティテュートは、米国債よりもユーロ圏国債により高い価値を見出している。米国は財政リスクへのエクスポージャーが大きいためだ。10年物伊国債（BTP）と独連邦債の利回りスプレッドは、水曜日の終値の78bpに対し、70bp前後で推移すると予想している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。