FRBのカシュカリ氏、金利5.25％でもインフレ対策を最優先

ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は、3.8％のインフレ率を引き下げることが依然として最優先課題であると述べ、中央銀行が断固とした行動を取らなければ、5年にわたる物価高騰が期待のアンカーリングを外すリスクがあると警告した。

「私はインフレに非常に重点を置いている。労働市場は現在適切な状態にあるが、インフレは単純に高すぎる」とカシュカリ氏は木曜日、東京で開催された日銀・IMESコンファレンスで述べた。

4月の総合インフレ率は3.8％で、FRBの目標である2％の2倍以上であり、コアCPIは2.8％だった。FF金利は、525ベーシスポイントの利上げを経て、2023年7月以降5.25％から5.50％に維持されている。カシュカリ氏は、FRBが4月に次なる動きは利下げの可能性があるとするハト派的ガイダンスを維持した決定に反対票を投じ、代わりに中立的な文言を主張した。

インフレが長期にわたり高止まりすればするほど、期待がアンカーリングを外れるリスクが大きくなるとカシュカリ氏は述べ、そうなればFRBはさらに積極的に対応せざるを得なくなると付け加えた。イラン紛争がエネルギー価格を押し上げる中、市場は現在10月の利上げの可能性を織り込んでいるが、カシュカリ氏は次の動きのタイミングを予測するのは「時期尚早」だと述べた。

カシュカリ氏は現在のインフレ急騰の原因をイラン戦争に関連するエネルギーと肥料価格に求め、迅速な和平合意が成立しても「インフレの衝撃波」が持続する可能性があると警告した。サプライチェーンが正常化するには数カ月かかる一方、各国が石油備蓄を補充することで価格に上昇圧力がかかり続けると述べた。

この紛争は、パンデミック、関税、ウクライナ戦争、そして現在の中東情勢によって促進された、世界的に5年にわたる高インフレにさらに拍車をかけているとカシュカリ氏は指摘。累積的な効果が、「本来であれば一時的な供給ショックであるべきものを見逃す」意思に影響を与えていると述べた。

金利経路はカレンダーではなくデータ次第

カシュカリ氏は、FRBは金利が入ってくるデータ次第でいずれの方向にも動き得ることを示す中立的なガイダンスを維持すべきだと述べた。4月の自身の反対票以降、「ほとんどのデータはインフレリスクが低くなるどころか高くなっていると示している」と指摘した。

CMEフェドウォッチのデータによると、翌日物インデックス・スワップは現在、10月までに0.25ポイントの利上げが行われる確率を約45％と織り込んでいる。FRBが最後に利上げしたのは2023年7月で、25ベーシスポイントの引き上げを実施し、現在の5.25％～5.50％のレンジに達した。2022年3月に始まったこの引き締めサイクルは、40年ぶりの積極的なものであった。

財政懸念が債券市場の不安を増幅

金融政策に加えて、カシュカリ氏は米国の財政軌道からのリスクにも言及し、長期的な債務経路は「持続不可能」だと述べた。差し迫った債務危機の明確な兆候はないとする一方で、「金融市場の急変動は不安定化を招く可能性がある」と警告した。

こうした発言は、持続的なインフレと供給増加への懸念から10年国債利回りが上昇する中でなされた。カシュカリ氏は米国の状況と日本を対比し、日本は債務の大部分を国内で保有しているため、多額の債務があるにもかかわらず安全かもしれないと述べた。

ケビン・ウォーシュ新議長の下でのFRBのリーダーシップについて、カシュカリ氏は、委員会メンバーはそれぞれの経済認識に基づいて投票し、最終的には最良のアイデアがグループを説得することになるとの見解を示した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。