FRBのタカ派的な据え置きがドルを強化、EUR/USDは1.1381を試す

連邦準備制度理事会（FRB）の6月会合は、通貨市場におけるドルの支配力を強固なものとし、トレーダーが中堅市場の借り手が想定していた緩和サイクルを反転させる長期高金利体制を織り込む中、EUR/USDを1.1381まで押し下げた。

FRBは6月17日の会合で、ベンチマーク金利を3.50%〜3.75%に4会合連続で据え置いたものの、全会一致の12対0の投票結果の背後では、フォワードガイダンスにおけるタカ派的な転換が潜んでいた。更新されたドット・プロットは、2026年のFF金利の中央値予測を従来の3.25%〜3.75%から約3.8%に引き上げ、当局が短期的な緩和の余地はほとんどないと見ていることを示唆した。

「FRBは関税に目をつぶる姿勢を見せていたが、直近の一連の供給ショックを受けて忍耐力が尽きつつある」とバンク・オブ・アメリカのエコノミストは6月26日付のメモで記し、政策が安定するとの従来の予測を撤回し、9月、10月、12月にそれぞれ0.25ポイントの利上げを3回実施し、目標レンジを4.25%〜4.50%に引き上げるとの見解を示した。

この値洗いの動きは市場全体に波及した。CMEのFedWatch先物は、10月までの利上げ確率を80.6%、12月までの確率を87.9%と織り込み、一方で10年物米国債利回りは4.38%に低下した。これはハイテク株主導の株式売りが質への逃避（フライト・トゥ・クオリティ）を引き起こしたためである。S&P500種株価指数は週間で約2%下落し7,354.02で終了、ナスダック総合指数は約4.5%下落した。

ドル高は、ユーロが自らの逆風に直面する中で進行している。欧州中央銀行（ECB）は引き締めバイアスを維持しているが、投資家は既に年末までに約28ベーシスポイントの追加引き締めを織り込んでおり、次回の利上げは早くとも9月以降と見込まれている。予備的なPMIデータはユーロ圏のインフレ圧力が2月以来の低水準に緩和したことを示し、ECBの調査では消費者が今後12ヶ月間のインフレ低下を予想していることが明らかになった。

金利差拡大がドル優位に拍車

米国とユーロ圏の金利差は、FRBのタカ派的な姿勢がより慎重なECBの見通しと対照的であることから拡大している。FRBが同様に制限的な文言を最後に用いたのは2023年後半であり、その際ドル指数はその後3ヶ月で約5%上昇し、EUR/USDは1.0450まで下落した。

テクニカル面では、EUR/USDはH4チャート上で1.1378〜1.1414のレンジ内での保ち合いを形成している。1.1414を上抜けた場合、1.1470方向への調整的な上昇が生じ、その後1.1385への下落の可能性がある。下方向へのブレイクアウトは、1.1315への道を開くことになる。MACD指標は弱気シナリオを支持しており、シグナルラインはゼロを下回り、明確な下降を示している。H1チャートでは、ストキャスティクス・オシレーターが80近辺で推移し、20方向へ低下しつつあり、強気のモメンタムが弱まっていることを示している。

ドルの今後の軌道を左右する要因

ドルの短期的な優位性は、今後の米国データに依存する。6月25日に発表された5月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年同月比4.1%上昇——2023年4月以来の最速ペースで、4月の3.8%から加速——コアPCEは3.3%から3.4%に上昇した。この指標はドット・プロットのタカ派的な傾きを裏付け、バンク・オブ・アメリカに金利見通しの転換をもたらした。

次回の雇用統計とインフレ報告が発表されるまで、ドルは引き続きしっかりと下支えされる可能性が高い。FRBの次回会合は7月28〜29日で、次回のドット・プロットの公表は9月16日に予定されている。コアPCEが上昇を続けるか、3%以上での粘着性を示せば、中央銀行は利上げを再開せざるを得なくなる可能性がある。逆に、物価圧力が有意に減速すれば、市場が当初想定していた利下げへの道が再び開かれる可能性もある。

ユーロの見通しは短期的には引き続き芳しくない。原油価格の下落とユーロ圏データの安定化により一部の懸念は緩和されたものの、ECBの次の動きは早くとも9月以降と見込まれている。このタイムラインにより、米国データが大きく失望させない限り、ドルがその上昇を拡大する余地が残されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。