サンフランシスコ連銀のデイリー総裁、利下げバイアスめぐる3当局者の異議を静観

サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁は木曜日、政策当局者間のまれな公開の不一致を軽視し、声明の文言をめぐる内部の議論よりも、金利を据え置くという中央銀行の全会一致の決定の方が重要なシグナルであると述べた。

「声明の言い回しは、FRBの金利設定委員会の行動ほど重要ではない」とデイリー氏はブルームバーグテレビジョンのインタビューで語った。「会合に関する真のシグナルは、全員が金利据え置きの決定に同意したことだ」

この発言は、2023年7月以来維持されている5.25〜5.50%の現行範囲にフェデラルファンド金利を据え置くという、4月29日のFRBの決定を受けたものだ。据え置きの決定は全会一致だったが、投票権を持つ3人のメンバー（ダラス連銀のローリー・ローガン総裁、クリーブランド連銀のベス・ハマック氏、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ氏）は、会合後の声明の文言に対し、次の金利の動きが利下げになることを示唆する不適切な「利下げバイアス（緩和バイアス）」が含まれているとして正式に異議を唱えた。

この分裂は、しつこいインフレが今後の道のりを複雑にする中で、将来の意図をどのように示すかをめぐり、中央銀行内で議論が深まっていることを浮き彫りにしている。反対派や、今年は投票権を持たないボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁などのメンバーは、より中立的、あるいは「不可知論的」な姿勢が現在は正当化されると示唆している。

### 政策声明の文言をめぐる溝の拡大

不一致の原因は、金利の「追加調整」を指し示す連邦公開市場委員会（FOMC）声明の文言であり、市場はこれを利下げが間近に迫っている兆候と解釈してきた。クリーブランド連銀のハマック氏は別のインタビューで、根強い物価圧力を踏まえると、この表現は「少し誤解を招く」と述べた。

今年投票権を持たないボストン連銀のコリンズ氏は、金利据え置きを「強く支持」すると述べたが、声明の文言については反対派に同調した。彼女はブルームバーグ・ニュースに対し、FRBは「次の動きが利下げになるという推定に関連付けられてきた文言と密接に一致しないこと」を好むと語った。

コリンズ氏は、自身の基本シナリオではないものの、インフレが大幅に悪い方向に動いた場合には「利上げを強く検討することが重要になるシナリオ」があると付け加えた。彼女の最頻予測では、インフレ率は3.5%を上回る水準で推移した後、年末までに3%に向けて緩和するとしているが、エネルギー価格を押し上げている中東で続く紛争がその軌道を脅かしている。

### 言葉よりも行動

インタビューの中でデイリー氏は対照的な見解を示し、内部の不一致は正式な異議が示唆するほど深刻ではないとの考えを示唆した。彼女は現在の政策スタンスを「緩やかな抑制的」と表現し、イラン情勢が落ち着けば、インフレへの下押し圧力が再開するはずだと主張した。

デイリー氏がFRBのメッセージを統一しようとする試みは、ドナルド・トランプ大統領がFRB議長に指名したケビン・ウォーシュ氏が上院の承認を待つ中で行われた。彼が率いることになる委員会の当局者間での公開の意見の相違は、特に彼が6月16〜17日の次回のFOMCで利下げを追求するつもりである場合、政策を舵取りする能力を複雑にする可能性が高い。

当面の間、この議論は米中央銀行が直面している不確実性の高まりを強調している。当局者らは金利据え置きの決定では団結したが、次に何が起こるかについての語り方をめぐっては、ますます分裂している。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。