トランプ政権元経済顧問、インフレ率4.2%継続でFRBの利上げは不可避と指摘

SMBCアメリカズのチーフエコノミストで、ベッセント前財務長官の顧問も務めたジョー・ラヴォルナ氏はCNBCに対し、5月のインフレ率が4.2%と3年ぶりの高水準に加速したことを受け、FRBは利上げに動くだろうと述べた。

「FRBが利上げするのは時間の問題だ」とラヴォルナ氏は「Fast Money」で語った。「インフレデータはFRBに協力的ではなく、中央銀行の現在の政策スタンスは、鈍化ではなく加速している物価圧力とますます一致しなくなっている。」

5月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2%上昇し、2023年半ば以来の速いペースとなり、FRBの目標とする2%を大きく上回った。この数字は、市場が2026年の利下げを織り込んでいた時期の後に出たもので、そのような賭けは現在ほぼ消滅している。ロイターのエコノミスト調査では、インフレが持続する中、FRBは年内金利を据え置き、利下げ観測は後退していることが示された。

利上げが実施されれば、市場が予想していた緩和サイクルからの劇的な転換となる。FRBは2025年を通じて100ベーシスポイントの利下げを実施した後、現在フェデラルファンド金利は4.25%から4.5%の範囲にある。もしFRBが引き締めに転じれば、株式からクレジットに至るまでのリスク資産に圧力がかかり、10年物米国債利回りを押し上げ、主要通貨に対してドル高を招く可能性がある。

インフレ率が2カ月連続で4%を超えて推移したのは、FRBがまだ引き締めサイクルにあった2023年初頭以来のことだ。当時、S&P500種株価指数は約2カ月の間に約7%下落し、フェデラルファンド金利は5.25%から5.5%でピークを迎えた。現在の状況は一部でその時期を反映しているが、その後、経済は高金利コストに対してより大きな回復力を示している。

インフレの範囲拡大

5月のCPIレポートは、物価上昇圧力が粘着的なカテゴリーを超えて広がっていることを示した。データによると、変動の大きい食品とエネルギーを除くコアインフレ率も年率で予想を上回った。特に住宅と医療費などのサービスコストが月次上昇の最大の要因となり、一方でモノの価格は数カ月にわたる下落の後、安定した。

ラヴォルナ氏の警告は、トランプ政権下でベッセント氏の顧問を務め、経済政策について助言した経歴から重みを持つ。彼の見解は、FRBの次の一手は利下げではなく利上げになる可能性があると主張する、少数ながら増えつつあるエコノミストの見解と一致する。これは2025年末にはありえないと思われていたシナリオである。

FRBの次の政策会合は7月28日〜29日に予定されており、その後9月15日〜16日の会合が続く。市場は、中央銀行の声明やパウエル議長の記者会見を精査し、利上げに踏み切る意思を示す文言の変化を探ることになる。FRBがラヴォルナ氏が現在予測するようなハト派的な文言を使用したのは、2023年半ばにそのサイクルの最終利上げを実施した時が最後であった。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。