米連邦準備制度、金利を3.75%に据え置き　内部の異論は32年ぶりの高水準

米連邦準備制度理事会（FRB）は、政策金利の指標であるフェデラルファンド（FF）金利を3会合連続で3.50%〜3.75%の範囲に据え置いた。しかし、この全会一致の決定の裏では、1992年以来となる金融政策の道筋を巡る深刻な内部対立が隠されていた。

連邦公開市場委員会（FOMC）は会合後の声明で、「中東情勢の進展は高い不確実性をもたらしている」と述べ、経済活動は着実なペースで拡大しているものの、雇用増加は低い水準にとどまっていることを認めた。声明によれば、ミラン理事が利下げを求めた一方で、ハマック、カシュカリ、ローガンの各委員はハト派的な傾斜に反対した。

今回の正式な異論噴出は、ジェローム・パウエル議長の在任期間の大部分を特徴づけてきた団結した姿勢からの急激な決別を意味する。この分裂は、イランでの戦争がエネルギー価格を圧迫し続け、ブレント原油が1バレル109ドルを超えて上昇し、インフレ率を目標の2%に戻そうとするFRBの取り組みを複雑にしている中で起きた。3月の年間インフレ率は3.3%だった。

割れた投票結果は金融政策の先行きを極めて不透明にし、事実上、FRBのフォワードガイダンスを弱めている。パウエル氏の任期が5月15日に終了し、指名された後任のケビン・ウォーシュ氏が上院の承認を待つ中、中央銀行は地政学的リスクの高まりと根強いインフレという時期に指導部の交代期を乗り切ろうとしている。

分裂する委員会

政策決定者の間の亀裂は30年以上で最大となっており、根強いインフレリスクと労働市場の軟化リスクをどのようにバランスさせるかという深い不一致を反映している。声明では「雇用増加は平均して低い水準にある」と言及されており、これはミラン理事が利下げを主張する際に強調した点である可能性が高い。逆に、ハマック、カシュカリ、ローガンらタカ派勢は、エネルギーや商品価格を押し上げたイラン紛争によるインフレへの影響をより懸念しているようだ。世界銀行は最近、この戦争により2026年にエネルギー価格が24%急騰する可能性があると予測した。

この政策の停滞は危機的な瞬間に訪れた。FRBは指導部交代の瀬戸際にあり、上院銀行委員会はケビン・ウォーシュ氏の指名手続きを進めている。2006年から2011年までFRB理事を務めたウォーシュ氏は、FRBの巨大なバランスシートを批判しており、大幅な変更を追求すると予想されている。しかし、彼は正しい政策の方向性を巡って公然と対立する委員会を引き継ぐことになる。

パウエル氏、最後の会見

おそらく最後となる記者会見で、ジェローム・パウエル氏は経済見通しと自身の将来の両方について質問を受けた。議長としての任期は5月に満了するが、2028年まで理事としてとどまる資格がある。パウエル氏は以前、司法省によるFRB改修に関する調査が「完全に終了」するまで辞任しないと述べていた。この調査は最近取り下げられたが、再開される可能性もある。彼がとどまるか去るかという決定は、トランプ大統領が理事会の別の席を埋めるのを阻止する可能性がある。

消費者や企業にとって、FRBの内部紛争は借入コストがより長く高止まりする可能性が高いことを意味する。フレディマックによると、30年固定住宅ローン金利は6.23%前後で推移しており、クレジットカードの平均金利は19.57%と高いままである。FRBがコンセンサスを形成できるまで「様子見モード」が続き、市場は高まった不確実性と向き合うことになる。次回のFOMCは6月中旬に予定されており、その時までに中央銀行は、深く分裂した委員会を舵取りする新しい議長を迎えている可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。