FRB、3方向からの圧力に直面：ドル下落リスクが高まる中、イラン和平合意目前

FRBは今週、インフレ懸念、ハト派からタカ派へ転じた日銀、そして目前に迫る米イラン和平合意という3つの要因が重なり、ドルを押し下げる圧力が強まる中、極めて重要な政策運営の試練に直面している。

FRBは水曜日、政策金利を据え置くと見込まれているが、当局者らのインフレ懸念の高まりを受け、市場の期待は利下げではなく利上げの方向にシフトしており、ドルの下振れリスクが強まっている。金融政策と地政学的な動きの収束を追跡するアナリストによれば、リスクのバランスはユーロ/ドルの更なる上昇とドル/スイスフランの下落に傾きつつある。

大手外国為替プラットフォームのアナリストは月曜日のノートで、「リスクのバランスは、ユーロ/ドルの更なる上昇とドル/スイスフランの下落にシフトしつつあるかもしれない。これは米国とイランの和平交渉の進展だけが理由ではない」と指摘し、FRBの政策見通しを重要な変数として挙げた。

ドルの脆弱性は、3つの収束する力に起因する。第一に、FRBのインフレに対するタカ派的な姿勢の強まりが市場の期待を覆した。トレーダーは現在、利下げよりも利上げの確率をより高く見積もっており、これは年初来からの劇的な逆転である。第二に、日銀は火曜日に短期政策金利を0.75%から1%に引き上げ、31年ぶりの高水準となった。これにより、長年にわたりドルを円に対して下支えしてきた金利差が縮小する。日銀の決定は7対1で可決され、ハト派の新加入メンバーである浅田統一郎氏は、中東紛争による景気下振れリスクがインフレ懸念を上回るとして反対した。第三に、米国とイランは戦争終結の枠組み合意に達し、金曜日にジュネーブで署名式が行われる予定であり、ホルムズ海峡の再開と米国の海上封鎖の解除が含まれる見通しである。

FRBのインフレ・ジレンマ

FRBの水曜日の政策声明は、将来の動きの方向性を示唆する可能性のある文言の変更がないか精査される。当局者らは最近、インフレが予想以上に根強いことが証明されつつあるとの懸念を強めている。この見解は、イラン紛争によるエネルギーショックが日本の卸売物価を5月に6.3%と3年ぶりの高水準に押し上げたことによって強化された。日銀の内田真一副総裁は、米イラン和平合意を「歓迎すべき動き」と述べたが、物価上昇は拡大しており、根底にあるインフレリスクは依然として高いと警告した。

ドルへの影響は2つある。タカ派的なFRBがより長期間高い金利を維持すれば、通常はドルを支える。しかし、市場がFRBの姿勢を先制的ではなく後追い的なものと解釈すれば、成長懸念が前面に出るにつれてドルは弱含む可能性がある。日銀の引き締めは別の側面を加える。日本の金利が1995年以来の水準にあることで、円を圧迫してきたキャリートレードの魅力が低下し、円高とドル安を加速させる可能性がある。

イラン合意がFXに与える意味

米イラン合意は、ドル見通しに地政学的な側面を加える。この合意には、凍結されたイラン資産120億ドルの解放と、イランの石油・エネルギー産業に対する制裁の停止が含まれており、すでに原油価格を押し下げている。ブレント原油先物は月曜日の早朝取引で4%下落し、WTIも4.6%以上下落した。エネルギー価格の低下は世界的なインフレ圧力を緩和し、中央銀行のさらなる引き締めの緊急性を低下させ、ドルの重要なサポートを除去する可能性がある。

もしFRBがハト派的な転換を示唆したり、地政学的な展開がインフレリスクを低減していることを認めたりすれば、ドルはさらに弱含み、ユーロ/ドルを押し上げ、ドル/スイスフランを圧迫する可能性がある。逆に、FRBがタカ派的な姿勢を維持し、日銀が将来の利上げペースの鈍化を示唆すれば、ドルは底打ちする可能性がある。次回の日銀会合とFRBの7月の決定が、為替市場にとって次の主要なカタリストとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。