EUR/USD、1.1644で頭打ち、FRBのタカ派姿勢がユーロの上昇を抑制

ユーロは水曜日に1.1644ドルで取引され、FRBの金利見通しに対するタカ派的な再評価が主要通貨に対して米ドルを押し上げたことで、上昇が抑制された。

「FRBのストーリーがEUR/USDの主要な原動力であり、より長期間にわたって高止まりする金利経路を市場が織り込み、ドル買いを維持している」とINGのFXストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は述べた。

10年物国債利回りは先週末の4.56%から上昇した後、4.47%で推移し、ドル指数は通貨バスケットに対して上昇した。S&P500種株価指数は火曜日に0.6%上昇して過去最高値で終了し、ナスダックは1.2%上昇した。原油価格の下落（ブレント原油は3ドル下落し1バレル=93.89ドル）がインフレ懸念を和らげたものの、FRBのタカ派姿勢は変わらなかった。

FF金利は2023年7月以降、5.25%から5.50%の範囲で推移しており、インフレデータが依然として粘着的であることから、市場は初回利下げの時期を先送りしている。EUR/USDに関しては、年初にユーロを支えていた金利差の縮小が停滞しており、FRBが6月の会合まで現在の姿勢を維持すれば、同通貨ペアは1.15ドルの水準を試す脆弱な状態にある。

地政学的リスクがある程度緩和されたにもかかわらず、ドルの強さは持続している。ドナルド・トランプ大統領は、イランとの戦争終結に向けた交渉が「順調に進んでいる」と述べ、原油価格を押し下げ、FRBの政策計算を複雑にしていたインフレ圧力の原因の一つを減少させた。しかし、FRB期待の再評価は地政学主導のドル変動よりも持続性が証明されており、CMEフェッドウォッチのデータによると、市場は9月以前の利下げ確率を40%未満と見積もっている。

FRBがサイクルのピークで長期にわたって据え置きを維持した最後の例は2006〜2007年であり、当時FF金利は5.25%で15ヶ月間維持された後、2007年9月に中央銀行は利下げを開始した。現在の据え置き期間はこの期間に匹敵しており、目標を上回るインフレ率（コアPCEデフレーターは2.8%で推移）の持続は、FRBがさらに休止期間を延長する必要があることを示唆している。

ユーロにとって、その影響は直接的な金利チャネルを超えて及ぶ。持続的なドル買いは新興市場の金融環境を引き締め、ユーロ建て債務の魅力を低下させ、欧州の輸出競争力に重しとなる。欧州中央銀行（ECB）も独自の政策ジレンマに直面している。ユーロ圏のインフレ率は2.4%に緩和したものの、ユーロ安はエネルギーコストの上昇を通じてインフレを輸入するリスクがあり、ECBの緩和ペースを鈍化させる可能性がある。

INGのペソレ氏は、EUR/USDの短期的見通しは、米経済データ、特に金曜日の雇用統計がタカ派的な再評価を強化するか、市場にそれを覆す理由を与えるかにかかっていると述べた。強い雇用統計が出れば、EUR/USDは1.15ドルのサポートゾーンに向かう可能性が高く、予想を下回れば1.17ドルに向けた回復ラリーのきっかけとなる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。