ユーロ圏債券利回りが6ベーシスポイント急上昇、ECB利上げ観測が強まる

ユーロ圏のソブリン債利回りは水曜日に急上昇し、ドイツの10年債利回りは6ベーシスポイント上昇して3.035%となった。米イラン和平交渉の成立期待が薄れたことを受け、トレーダーらは今月の欧州中央銀行（ECB）による利上げはほぼ確実と織り込んだ。

「今回で2000年以降、欧州にとって3度目のエネルギー危機となる。我々は新型コロナ、ウクライナ、イランを経験してきた。これらの危機はそれぞれ、政府が業界と消費者を支援する必要があるため、財政支出を必要とした」とT・ロウ・プライスのグローバル・インベストメント・ソリューション責任者、ヨラム・ルスティグ氏は述べた。「これは国債にとって悪材料だ。」

金利変動に最も敏感なドイツの2年債利回りは5.1ベーシスポイント上昇して2.671%となり、30年債利回りは5.2ベーシスポイント上昇して3.572%となった。イタリアの10年BTP利回りは8ベーシスポイント超上昇して3.755%となり、独連邦債とのスプレッドは72ベーシスポイントに拡大した。2年-10年債のイールドカーブは36.25ベーシスポイントにスティープ化した。マネーマーケットは現在、今年のECB引き締め幅を約65ベーシスポイントと織り込んでおり、金曜日の約55ベーシスポイントから上昇。6月11日の会合での利上げはほぼ確実とみられている。ECBの主要リファイナンス金利は現在2%である。

この売り浴びせは、すでに高い借入コストに直面しているユーロ圏各国政府にさらなる圧力をかけている。ドイツ10年債利回りが3%を超えて取引されたのは、3月下旬以来で、その時は3.13%に達し、2011年6月以来の最高水準だった。利回りの持続的な上昇は、ユーロ圏全体の金融環境を引き締め、株式を圧迫しユーロを強化する可能性がある一方、イタリア債のスプレッド拡大は、域内の高債務経済国における新たなストレスを示唆している。

債券急落は、米国が週末にイランの軍事施設を攻撃し、イラン革命防衛隊が報復として米軍基地を攻撃したことで加速した。ブレント原油は5%以上上昇し、1バレル約98ドル近辺で取引され、インフレ懸念が高まり、ECBにさらなる積極行動を促す可能性がある。イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相は月曜日、ベイルートのヒズボラ支配下の南部郊外への攻撃を命令。双方が停戦合意違反を互いに非難している。

地政学的な混乱は、ロシアのウクライナ侵攻後に欧州の債券利回りが急騰し、ECBが周辺国スプレッドを抑制するために「トランスミッション・プロテクション・インスツルメンツ（TPI）」の創設を余儀なくされた2022年のエネルギー危機を想起させている。現在のBTP-独連邦債スプレッドは72ベーシスポイントと、当時見られた250ベーシスポイントの水準を大きく下回っているものの、その軌道は政策当局者の注目を集めている。

金利パスはインフレ見通しに依存

6月11日のECBの決定は、中銀がエネルギー主導のインフレ急上昇を透過的に見極められるかどうかの最初の試金石となる。預金金利は2%であり、すでにひずみの兆候を示している経済に影響が及ぶ前に、追加引き締めを行える余地は限られている。イタリアのサービス部門データは、事業活動が縮小する中でコストが3年ぶりの高水準となったことを示しており、スタグフレーション的なミックスがECBのコミュニケーション戦略を複雑にしている。トレーダーらは、クリスティーヌ・ラガルド総裁の記者会見で、9月会合に関する何らかのシグナルを注視する。9月会合では現在、さらに25ベーシスポイントの利上げが織り込まれている。

金曜日に発表される米雇用統計は、世界の金利見通しにとって次の主要なデータポイントとなる。労働市場が安定すれば、FRBが来年にかけて金利を据え置くとの見方が強まる一方、強い数字が出れば、ドル資金調達条件を世界的に引き締め、債券売りを増幅させる可能性がある。ユーロは対ドルで弱含み、米国とドイツの10年債利回り差が約147ベーシスポイントに拡大したことは、金融政策見通しにおける相対的な乖離を反映している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。