欧州ガス価格が1.8％下落、イラン協議で供給懸念が緩和

欧州天然ガス価格は22日に下落した。トランプ大統領がイランとの交渉が急速に進展していると述べたことで供給懸念が和らいだものの、貯蔵量の深刻な低下と注入を阻害する市場構造が冬季に向けた供給安全保障にリスクをもたらしている。

欧州天然ガス価格は22日、1.8％下落し1メガワット時あたり48.20ユーロとなった。トランプ大統領がイランとの協議が急速に進展していると発言したことが背景にあるが、冬季の供給安全保障への懸念から下落幅は限定的だった。

「この状態が長く続けば続くほど、アジアのバイヤーが契約量減少分を補うためにスポット市場に参入する可能性が高まる」とINGのアナリストは指摘した。

EUのガス貯蔵量は設備容量の約40％で、5年平均の54％を大きく下回っている。現在のバックワーデーション（先限月価格が冬物契約を上回る状態）は、トレーダーや公益企業が寒い時期を前に追加のガスを貯蔵する経済的インセンティブをほとんど生み出していない。オランダ政府は国営のEBNキャピタルに対し、貯蔵所への注入を促進するため約10億ユーロの補助金を承認し、同社が最大80テラワット時の天然ガスを貯蔵することを認可した。

イラン協議が決裂し、アジアのバイヤーが中東のLNG供給減少を補うためにスポット市場に参入した場合、欧州はすでに薄い貯蔵緩衝材を抱えた状態でカーゴ獲得競争の激化に直面することになる。このシナリオは2026〜2027年の冬季に向けて価格を急騰させる可能性があり、同地域にとって新たなエネルギー安全保障とインフレのリスクをもたらす。

貯蔵不足が拡大、市場構造が注入を阻害

現在の貯蔵量と過去平均とのギャップは春の注入シーズンを通じて拡大している。設備容量の40％で、欧州の在庫は5年平均を14ポイント下回っており、この不足を解消するには11月の冬季取り出しシーズン開始前に夏季を通じた持続的な購入が必要となる。TTFカーブのバックワーデーションは、市場参加者が後日受け渡しのためにガスを貯蔵すると損失が生じることを意味し、地政学的リスクが高まる中でも在庫を積み増す構造的なインセンティブを阻害している。

ロシアによる11月までのジェット燃料輸出禁止は限定的な供給制約となるが、ロシアのジェット燃料出荷量が1日約3万バレルにすぎないことから、世界的な影響は限定的だ。より重大なリスクは、モスクワがディーゼル輸出を制限に踏み切った場合であり、アナリストらは中東の混乱ですでに逼迫している精製製品市場をさらに緊縮させると指摘している。

イラン協議が日中変動性を引き起こす

原油価格はここ数日、ワシントンとテヘランからの相反するシグナルを受けて乱高下している。トランプ大統領は交渉が「急速なペースで継続している」と述べ、協議が決裂したとの先行報道を和らげた。イランは世界のエネルギー輸送の大部分が通過する紅海の狭いチョークポイントであるバブ・エル・マンデブ海峡を通過する船舶に対する脅威を発している。南行きの流れに混乱が生じれば、船舶はスエズ運河と喜望峰を経由して迂回を余儀なくされ、コストと輸送時間が増加する。

不確実性によりブレント原油は1バレル95ドル超を維持しており、トレーダーは外交的解決からホルムズ海峡の長期閉鎖に至るまで様々な結果を価格に織り込んでいる。2022年にイラン関連の混乱が原油を1バレル100ドル超に押し上げた際、欧州ガス価格はそれに追随し、1メガワット時あたり300ユーロ超でピークを迎えた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。