イーサリアム、ステーキング税論争でEthLabsが1.15億ドルの代替資金調達案を提示

イーサリアムコミュニティは、プロトコルレベルでバリデータ報酬に課税するのか、あるいは潤沢な資金を持つ機関がオフチェーンで開発資金を提供するのか、その選択を迫られている。

イーサリアムの中核開発資金モデルは、マージ以降で最も重大な試練に直面している。ステーキング報酬の最大10％を転用する提案と、エコシステム最大の法人保有者から支援を受ける非営利の研究開発ラボ、EthLabsの立ち上げが衝突しているのだ。この議論の発端は、元イーサリアム財団（EF）のコントリビューターであるトレントン・ヴァン・エップス氏が、2026年4月に終了したクライアントインセンティブプログラムなど他の支援メカニズムの失効に伴い、中核開発が3～9カ月以内に年間3000万ドルの資金不足に直面する可能性があると警告したことにある。

「EFは少なくとも30年間運営できる十分な資金を有しており、資金危機は全く存在しない」と、MAVANプラットフォームを通じて472万ETHをステーキングしているBitMineの創業者トム・リー氏はXへの投稿で述べ、ヴァン・エップス氏の警告を退けた。BitMineは年間のステーキング純収入を2億5800万ドルと見積もっており、これは2026年度第2四半期の四半期収益の93％以上に相当する。

イーサリアム財団が2025年6月に公表した自身のトレジャリー方針では、現金とステーブルコインで2.5年分の運営バッファーを確保し、年間支出をトレジャリー総資産の15％に上限設定し、5年かけて5％へ削減する計画が示されている。火曜日には、イーサリアム共同創業者のヴィタリック・ブテリン氏が、この方針に沿って財団の予算を約40％削減すると述べ、54人のスタッフ（従業員の約20％）を解雇した。

争点となっているのは、イーサリアムの次の開発フェーズが、バリデータに対する強制的なプロトコルレベルの課税（コンセンサスレイヤーで初の拘束力のあるステーク加重投票となる仕組み）によって資金調達されるのか、それとも機関が直接R&Dに資金を提供し、オンチェーンガバナンスを完全に回避する、より分散型のモデルによって行われるのか、という点である。

誰もが嫌うバリデータ税提案

分散型仲裁プラットフォームKlerosの創業者クレマン・レザージュ氏は日曜日、イーサリアムリサーチフォーラムに「バリデータ収入転用（Validator Redirected Revenue）」提案を投稿した。この仕組みでは、ネットワーク上の約90万人のアクティブバリデータ各々が、ステーキング報酬の0％から10％の間で希望する転用率を示すことが求められる。51％超のステーク加重多数派が何らかの0％超の率を示した場合、その率は反対票を投じたバリデータを含む全てのバリデータに対して強制適用される。

約3890万ETHの現在のステーキング水準に基づき、レザージュ氏は5％から10％の転用で、エコシステム活動のために年間5万～7万ETH（現在の価格で約8250万～1億1550万ドル相当）を生み出せると試算した。年間のステーキング報酬は総額約19億ドルに上り、ビットワイズのシニアリサーチアソシエイト、マックス・シャノン氏によれば、理論上はステーキング報酬のわずか1.6％で資金不足を埋められる計算だ。

この提案は即座に反発を招いた。Yearn Financeの主任開発者banteg氏は、これにより「コンセンサスレイヤーに政治が持ち込まれる」可能性があると警告し、暗号資産弁護士のガブリエル・シャピロ氏は、この仕組みがガバナンス掌握リスクを生むと指摘。「決して機能しない。なぜなら、資金を受け取る側が同時にシステムを設計する側でもあるからだ」と述べた。ステーキングプロバイダーFigmentのスポークスパーソンはコインテレグラフに対し、この提案はマージンを圧縮し、「大規模で統合された事業者へバリデータセットを集中させる傾向がある」と語った。

オフチェーン代替案として浮上したEthLabs

5人の元イーサリアム財団研究者は月曜日、非営利組織EthLabsを発表し、プロトコルレベルの課税に対する信頼できる中立的な代替手段として位置づけた。このラボは、BitMine、SharpLink Gaming、そしてConsenSys創業者ジョセフ・ルービン氏——イーサリアム最大級の法人トレジャリー保有者たち——から支援を受けている。

EthLabsはイーサリアム財団を代替するものではなく、補完するものであり、EFがプロトコルの中核開発において中心的役割を維持しつつ、他のラボや潤沢なトレジャリーを持つ機関が周辺業務に資金を提供する、より分散型の資金モデルへの移行を示唆している。Xへの投稿でルービン氏は、EFには依然として「プロトコルのサイファーパンク的中核コンポーネント」に注力する「膨大な数のトップクラスの人材」がいる一方、他のR&Dチームは新たな領域を探求していくと述べた。

機関投資家向けステーキングサービスTwinstakeのCEO兼共同創業者アンドリュー・ギブ氏は、エコシステム開発の資金調達責任は財団とプロトコルのトレジャリーにあるとし、「プロトコルレベルでバリデータの経済性に変更を加える前に」探求すべき代替メカニズム（ステーキング利回りやプライオリティフィーなど）が存在すると付け加えた。

EthLabsの登場により、議論は「イーサリアムはどのように課税すべきか」から「そもそも課税は必要か」へと既にシフトしている。2026年1月にステーキング収入を直接原資として0.01ドルの年間配当を宣言したBitMineにとって、プロトコルレベルの利回り削減と自主的な機関資金提供の違いは死活問題である。同社がステーキングする472万ETHに対する10％の強制転用は、総報酬ベースで年間約2500万ドルの損失となり、いかなる業務上の判断でも相殺できない配当コミットメントへの直接的な打撃となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。