イーサリアムETF、7週連続で純流出—ステーキング需要が出口圧力を12倍上回る

スポットイーサリアムETFは7週連続で資金流出が続いているが、オンチェーンデータではステーキング需要が出口圧力を12倍上回っており、この乖離はトレーダーの間で、流出が構造的なローテーションなのか、それとも終焉に近づいている投降なのかを議論させている。

イーサは約1,711ドルまで下落。スポットイーサリアムETFからの流出が7週連続に及んでいる一方、オンチェーンデータではステーキング需要が出口圧力を12倍上回っている。

「私にとってこれは、売り圧力が加速しているのではなく、むしろ大きく消耗しつつあることを示唆している」とCoinExのチーフアナリスト、Jeff Ko氏は述べた。

SoSoValueのデータによると、直近の週次ETF流出額は6,600万ドルで、5月中旬の2億5,500万ドルから大幅に縮小。ビットコインETFの流出額も6月初旬の17億2,000万ドルから6,800万ドルに減少した。イーサリアムネットワーク上では、約268万ETHがステーキング待ちであるのに対し、アンステーク待ちのETHは約22万3,000 ETHと、需要と売り圧力の比率は約12対1となっている。

ETFの資金フローとオンチェーンの状況とのギャップが、イーサの真の試練を生み出している。週次の資金流入がプラスに転じれば、イーサリアムETFの回復と、XRP、Solana、Hyperliquidといった競合ファンドへのより深いローテーションを区別する分水嶺となる。これらのファンドは数週間にわたり資金流入を集めている。

オンチェーンデータがETFの出血と矛盾

バリデーターの出口キューには約22万3,000 ETHがアンステーキング待ちとして滞留している一方、新たに参加待ちのETHは約268万 — ステーキング需要は出口圧力の約12倍に達し、売り波が起きている兆候とは正反対の様相を示している。実現フローのデータによると、6月上旬に出口が集中した後、過去10日間で1日あたりのバリデーター預入額はネットでプラスに転じた。

アンステークされて取引所に到達するETHもごくわずかだ。最も忙しい日でも約2万4,000 ETHの移動にとどまり、これは1日の取引所流入量のほんの一部であり、出口が市場に影響を与えていないことを示している。取引所のネットポジション変化は、6月9日の約マイナス56万4,000 ETHから、6月22日にはマイナス44万2,000 ETHに改善、依然としてネットの引き出し超過である。stETHのペッグは、6月初旬のイーサ約20%下落局面でも1.0近辺で維持され、保有者がステーキングを解除して売却に走っていないことを示唆している。

主要銘柄が流出する中、アルトファンドが買いを集める

ビットコインとイーサリアムETFが7週連続の純流出を記録する一方、XRP ETFへの資金流入は8週連続となり、6月初旬の価格下落局面でもプラスを維持した。Solanaファンドは5月中旬以降、ほぼ一貫してプラスで、純資産は約8億3,600万ドル。Hyperliquidファンドは5月13日のローンチ以来、1週もマイナスを記録することなく約1億8,300万ドルを集めている（SoSoValueデータ）。

この構図は初期段階の暗号資産ETFローテーションのように見えるが、アルトへの流入額は主要銘柄に比べれば依然として小さい。ビットコインとイーサの5日間ネットフローに占めるイーサのシェアを追跡するカスタムローテーションスコアはプラス1.05で、ETHへの傾きを示しているが、そのフローに占めるイーサの割合はわずか21%であり、依然としてビットコインが大半を占めている。このスコアが発動するのは変化を測定しているからだ。ETHのシェアはこれまで12〜15%で推移していたため、21%への上昇は、それ自体の標準偏差の約1倍に相当する。

現時点では、大規模ローテーションはパターンであって確定した動きではない。XRP、Solana、Hyperliquidへの流入が拡大し、ビットコインとイーサリアムの流出が継続する必要がある。主要銘柄が週間でプラスに転じれば終了し、アルトへの流入が鈍化しても同様である。

イーサは変わった位置にある — 健全なネットワークと弱いETF需要という相反する状況だ。ポジティブなローテーションスコアと並行したイーサリアムETFの継続的な流出は、ファンドから流出する資金がすべて資産そのものから離れているわけではないことを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。