イーサリアム（ETH）、ネットワーク使用量が過去最高を記録するも1,700ドルを下回る

イーサリアムのネットワークアクティビティは2026年第1四半期に過去最高を記録したが、トークン価格は1年ぶりの低水準に落ち込んだ。

イーサリアムは1,700ドルを下回り、前年比29％の下落を拡大した。Token Terminalのレポートによると、第1四半期中に月間アクティブユーザー数とトランザクションスループットが過去最高を記録した。

「イーサリアムの利用状況と財務パフォーマンスの乖離は顕著になりつつある」と、6月18日に発表されたToken Terminalの2026年第1四半期エコシステムレポートは指摘した。「月間アクティブユーザー数、トランザクション件数、スループットはすべて過去最高に達したが、時価総額、取引活動、手数料収入は減少した」。

CoinGeckoによると、ETHは6月18日東部時間9時19分時点で1,749.00ドルで取引された後、1,700ドルを下回った。トークンは前年比29％安で、2021年11月の過去最高値4,892.00ドルから65％低い水準にある。イーサリアムの時価総額は2,111億ドルとなっている。ネットワークの手数料収入は、利用が拡大する中でも第1四半期に減少した。これは、ArbitrumやOptimismといったレイヤー2スケーリングソリューションへのアクティビティ移行が進行していることを反映している。これらのL2はイーサリアム上で決済されるが、ベースレイヤーでの手数料収入はごく一部にとどまる。L2ネットワークは現在、イーサリアム関連のトランザクション量の大半を占めており、総アクティビティが増加する中でもL1の手数料収入を圧迫している。

この断絶は、より多くのアクティビティがL2ネットワークに移行する中で、どのように価値がETHに集積されるのかという疑問を提起する。利用増加にもかかわらず手数料収入が減少し続ければ、ETHがネットワークアクティビティから価値を獲得するというテーゼは再評価を必要とするかもしれない。次の触媒は、今年後半に予定されるPectraアップグレードであり、スケーラビリティの向上を目指し、L1とL2間の手数料のダイナミクスをさらに変化させる可能性がある。

CryptoQuantのデータによると、アルトコインの売り圧力が買い需要を長期にわたって上回っており、アルトコインの累積売買出来高は新たな低水準に達した。アルトコインは6月16日のデイリーフューチャー取引量の51％を占め、ビットコインの28.85％、イーサの20.20％を上回った。これは、新たなスポット資金の流入ではなく、アルトコイン市場内での資金循環を示している。CoinGeckoによると、ビットコイン・ドミナンスは暗号資産全体の時価総額の58％に上昇しており、市場全体の下落局面で投資家が最大のデジタル資産に資金を移したことがわかる。

CryptoQuantによると、取引所のステーブルコイン残高は2024年12月以降ほぼ横ばいで、ERC-20ステーブルコインの取引所供給比率は0.40～0.46の間で変動している。これは、投入可能な資本は利用可能な状態にあるものの、その投入はますます選択的になっていることを示唆する。バイナンス単体で、同期間の総ステーブルコイン供給量の25％～30％を保有していた。

より広範なマクロ環境も圧力を強めている。FRBは6月17日に金利を3.50％～3.75％に据え置き、インフレ予測を上方修正したことで、利下げ期待はさらに先送りされた。高金利は歴史的にリスク資産（暗号資産を含む）の重荷となってきた。ビットコインはこの決定を受けて2.2％下落し約64,100ドルとなり、金や銀も下落した。

ETH/BTCレシオは複数年の安値にまで低下しており、現行サイクルにおけるビットコインに対するイーサリアムの相対的なアンダーパフォーマンスを反映している。一部のアナリストは、トレンドを反転させる潜在的な触媒としてPectraアップグレードを指摘するが、そのタイムラインは不透明だ。イーサリアムのデベロッパーは、このアップグレードが2026年第4四半期にメインネットに導入される可能性があると示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。