ENAネットワークアクティビティが7カ月ぶりの高水準、トレーダーはブレイクアウトに賭ける

Ethenaのオンチェーンアクティビティは複数月ぶりの高値に急上昇している一方で、トークン価格は低迷しており、この乖離はいずれの方向にも解消される可能性がある。

Ethenaのデイリーアクティブアドレスは6月22日に5,057に達し、2025年11月以来の最高値を記録した。一方、ENAトークン価格は数カ月にわたり下落傾向にある。新規ウォレット作成件数は2,968と26カ月ぶりの記録を達成し、既存保有者の入れ替わりではなく、新規ユーザーの獲得を示唆しているとEtherscanのデータは示している。

「ネットワークアクティビティが価格から乖離しつつある。新規ウォレットが26カ月ぶりのピークを記録したことは、既存ユーザーの取引頻度の増加ではなく、実際の新規ユーザーのオンボーディングを示唆している」と、EdgenのオンチェーンアナリストであるJason Wu氏は述べた。「問題は、このアクティビティがトークン需要に結びつくのか、それとも利用はあるが価格には反映されないというストーリーのままなのかということだ。」

オンチェーンの成長と価格動向の乖離は顕著である。デイリーアクティブアドレスは2025年11月の安値から40％上昇した一方、ENAは逆方向に推移している。Coinglassのデータによると、大口保有者は同期間に下落への賭けを増加させており、リテール（個人投資家）のエンゲージメントとクジラ（大口投資家）のポジショニングの間で綱引きが生じている。

Ethenaはイーサリアム上の合成ドルプロトコルであり、ステークされたETHとショートETH無期限先物で裏付けられたデルタニュートラルなステーブルコインUSDeを発行している。DeFiLlamaによると、プロトコルの総ロック価値（TVL）は6月22日時点で28億ドルに達し、担保ベースで最大のDeFiプラットフォームの一つとなっている。アクティブアドレスの増加は、USDeがレンディング市場や流動性プールで担保として利用されるイーサリアムDeFi全体での統合の深化を示唆している。

オンチェーンアクティビティのトレンドが持続すれば、プロトコルの利用拡大が最終的に手数料の蓄積やステーキング利回りを通じてトークン需要に結びつき、ENAはブレイクアウトする可能性がある。しかし、大口保有者による弱気なポジショニングは逆のシナリオをもたらす。すなわち、リテール主導のアクティビティが価格上昇につながらなければ、調整局面入りの可能性もある。ENAの次の重要な水準は、4月以来維持されているサポートの0.42ドルと、レジスタンスの0.58ドルにある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。