ECB、中東紛争によるインフレで主要金利を2.75%に引き上げへ

欧州中央銀行（ECB）は木曜日、3年ぶりに主要金利を引き上げ、中東紛争によるエネルギー価格高騰に対応して金融引き締めに動く初の主要中央銀行となる。

ECBは木曜日、預金金利を現在の2%から最大2.75%に引き上げるとエコノミストは予想している。5月の年間インフレ率が3.2%に加速したことを受けたもので、中東紛争を契機とした主要中央銀行による利上げは初めてとなる。

「ECBは、今回の利上げを『一度限り』の措置と位置付けない一方で、追加利上げを事前に示唆することも避ける、微妙なバランスを取ると予想する」とINGのエコノミスト、カルステン・ブレゼスキ氏は述べた。「これを穏やかなタカ派姿勢と呼ぼう。」

ユーロ圏経済は第1四半期に縮小し、リセッション（景気後退）のリスクにさらされている。一方、年間インフレ率は2月の1.9%から5月には3.2%に上昇し、その主因はエネルギーコストの上昇である。4月の小売売上高は消費者信頼感の低下により減少し、企業調査では第2四半期の景気縮小の可能性が示唆されている。FXStreetのデータによると、トレーダーが利上げを織り込んだことから、ユーロは木曜日に1.15ドルを超えて取引された。

今回の利上げ決定は、ECBが景気悪化を深刻化させることなく、エネルギーショックによる二次的なインフレ影響を抑制できるかどうかの試金石となる。クリスティーヌ・ラガルド総裁の記者会見では、これが引き締めサイクルの始まりなのか、それとも単発の措置なのかについての指針が注目される。OECDは1回のみの利上げを予測しているが、大半のエコノミストは2回の利上げを予想している。

金利パスを巡る議論

投資家は最大3回の0.25ポイントの利上げを見込んでおり、これにより主要金利は2%から2.75%に上昇する。前回のECBの利上げサイクルは2022年7月から2023年9月まで続き、パンデミック後のインフレに対抗するため10回連続で合計450ベーシスポイントの利上げを実施した。このサイクルは、経済が弱体化しインフレが沈静化し始めたことで終了した。

今回は計算が異なる。インフレ急上昇は需要主導型ではなく、ホルムズ海峡の混乱とエネルギー価格に関連した供給主導型である。中央銀行関係者は、エネルギーコストの上昇が賃金要求に波及し、二次的影響を生み出すことを懸念しているが、ユーロ圏の賃金協定のほとんどは暦年の初めに交渉され、現時点ではその波及の証拠はほとんどない。

「その後は、議論が過熱する可能性がある。成長懸念が高まっている」とHSBCのエコノミスト、サイモン・ウェルズ氏は木曜日に予想される利上げ以降の道筋について述べた。

主要中央銀行は様子見

FRB（米連邦準備制度理事会）とイングランド銀行（BOE）は今月下旬に金融政策会合を開催するが、いずれも利上げは見込まれていない。日本銀行（BOJ）は6月16日に利上げを行うと予想されており、政策立案者は紛争が基調的なインフレを加速させることへの懸念を強めている。

ECBの今回の動きにより、エネルギーショックに対応して金融引き締めに動く主要中央銀行としては先陣を切ることになる。今後の展開は、ホルムズ海峡の封鎖がどれだけ長く続くか、そしてエネルギー価格がどこまで上昇するかに大きく依存する。紛争が早期に終結すれば、OECDはECBが2026年後半までに利上げを撤回する可能性があると予測している。

「ECBが利上げを一度だけ実施するのは極めて異例であり、意味のある対応ではなく、象徴的なジェスチャーに過ぎないと見なされるリスクがある」とキャピタル・エコノミクスのエコノミスト、ジャック・アレン＝レイノルズ氏は述べた。

ECBは今回の決定と併せて新たな経済予測を公表する予定であり、3月時点の予測と比較して、インフレ率の上昇と成長率の低下を示す見通しである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。