AIメモリー需要がサプライチェーンを再編、DRAM株が345%～660%急騰

2026年上半期に米国株を除く世界で最も好調だった5銘柄は、すべて半導体および部品メーカーであり、AI需要によるメモリーブームの恩恵を享受している。

AIトレードは、Nvidiaや「マグニフィセント・セブン」をはるかに超えて広がっている。これらの銘柄がヘッドラインを独占する一方、今年最も株価が上昇したのは、人工知能を支えるハードウェア——メモリーチップ、回路基板材料、コンデンサー、半導体基板——を供給するアジア企業だ。

「現在のAI開発のフェーズは圧倒的にインフラ整備段階にある」とAllianz Researchは最近のリポートで指摘。ハイパースケーラー、政府、企業がAIコンピューティング能力の構築を競っている。

サムスン電子の子会社で半導体基板や積層セラミックコンデンサーを手掛けるサムスン電機は、2026年上半期に株価が660%急騰した。日本のメモリーメーカーKioxiaホールディングスは約631%上昇し、時価総額約3000億ドルで日本の最大企業となった。香港上場のKingboard Laminatesは535%上昇。台湾のYageo CorporationとUnimicron Technologyはそれぞれ357%と345%上昇した（MSCIのACWI IMI指数による）。

この上昇相場は、メモリー市場における構造的な変化を反映している。AIデータセンターは大量の高帯域幅メモリーと高性能ストレージを必要とし、消費者向け機器からの供給を引き離している。世界のDRAMおよびNAND供給のほぼ全てを占めるサムスン、SKハイニックス、マイクロンが、収益性の高いサーバー用メモリーを優先する中、消費者市場は供給逼迫に直面している。

メモリー不足、2028年まで継続へ

メモリー業界コンサルタントで元サムスン中国幹部のEthan Tan氏は、ジェフリーズ・エクイティ・リサーチのアナリストに対し、RAM価格は2026年第3四半期に前期比40～50%上昇し、続く第4四半期にも30～40%上昇する可能性があると指摘した。この予測は、欧米の投資家やジェフリーズが当初想定していた水準を大幅に上回る。

Tan氏は、現代の半導体の進歩による供給増加は2026年にはわずか7～8%にとどまり、AI主導の需要拡大ペースに大きく及ばないと試算。供給不足は2027年まで続き、価格が15～20%下落する可能性がある2028年に初めて意味のある緩和が見込まれる。

長鑫存儲技術（CXMT）などの中国メモリーサプライヤーは、近い将来に主要な安定化要因となるとは期待されていない。EUVリソグラフィー装置を含む最先端製造ツールへのアクセスが制限されているため、中国メーカーが次世代メモリーチップを独自に生産することは困難な状況にある。

ゴールドマン、北アジアのメモリー株にさらなる上昇余地ありと指摘

「半導体メモリーのスーパーサイクルは、韓国や台湾の北アジア市場でまだ十分に価格反映されていない」と、ゴールドマン・サックスのアナリストは今週の新興市場に関するノートで述べた。同行は、韓国と台湾が2027年までに最も強い利益成長を示すと予想する一方、個人投資家の取引やAIを巡るセンチメントの変化がさらなる市場変動を引き起こす可能性があると指摘している。

需給の不均衡は消費者に直接的な影響を及ぼす。メモリーコストの上昇は最終的にノートパソコン、デスクトップ、スマートフォン、ゲーム機の価格に転嫁される。業界関係者によると、Apple、Sony、Microsoftはこのハードウェアコスト上昇の影響を受ける企業の一部だ。自作PCユーザーは、RAMの上昇と組み立てコスト全体の増加という二重の打撃に直面している。

投資家にとっての疑問は、DRAM株が急騰しすぎたかどうかだ。サムスン電機は660%の急騰後、高いバリュエーションで取引されており、Kioxiaの3000億ドルの評価額は積極的な成長前提を反映している。しかし、ゴールドマン・サックスがスーパーサイクルは過小評価されていると指摘し、少なくとも2027年までは供給成長が制約されるとの見方を示している中、短期的なボラティリティはほぼ確実としても、構造的な需要のシナリオは依然として有効である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。