ドルは99ドル近辺で膠着、イラン停戦8週間で為替市場安定

ドルは火曜日、99.06ドル近辺で推移した。米イラン停戦が9週目に入り、安全逃避需要が後退する一方、粘着質なインフレデータがFRBの高金利長期化路線を維持させている。

「停戦の持続性により、為替市場はテールリスクではなく金利差に再び焦点を当てられるようになった。しかし4月のCPI発表は、FRBが近く利下げに動かないことを改めて示している」と、Edgenの地政学リスクアナリスト、エレナ・フィッシャー氏は述べた。

ドル指数は99.06で取引され、98.92近辺の上昇トレンドラインを維持。99.18にある50期間移動平均線が上値を抑えている。英ポンドは1.3478ドルまで上昇し、上昇チャネル内で1.343ドルの0.382フィボナッチ水準から反発。ユーロは1.1649ドルを維持し、1.162ドルの38.2％押し水準を守った。4月のヘッドラインCPIは年率3.8％、コアCPIは同4.1％となり、いずれも予想を上回り、市場はケビン・ウォーシュFRB議長の下での近期的な利下げ観測を後退させた。

停戦の維持は地政学を超えた意味を持つ。世界の石油の約5分の1がかつて通過したホルムズ海峡は、依然として中心的な交渉材料である。ブレント原油は月曜日、イランが協議離脱の可能性があるとの未確認報道を受けて4％上昇し、1バレル＝95ドル近辺で落ち着いた。停戦が維持されれば、ドルの安全逃避プレミアムはさらに縮小し、ポンドやユーロに上昇余地が生まれる。停戦が崩壊すれば、原油価格は100ドル超、ドル買いが再燃するシナリオが想定される。

停戦は4月初旬、米イスラエルによるイランへの38日間の攻撃後に発効し、低レベルの軍事的応酬が続いているにもかかわらず維持されてきた。ワシントンとテヘランは互いに違反を非難——米国はイランのドローン撃墜を、イランはレバノンにおけるイスラエルの作戦を指摘——しているが、いずれの側も正式に停戦合意から離脱していない。外交チャネルは開かれたままで、交渉担当者は海洋安全保障や経済問題をカバーするより広範な枠組みについて協議しているとロイターは伝えている。

金利差が次の動きを左右

99ドルでのドルの底堅さは、2つの力の狭間で揺れる市場を反映している。一方では、地政学リスクプレミアムの低下が世界の基軸通貨を保有する根拠を弱めている。他方では、4月の予想以上のCPI——ヘッドライン3.8％、コンセンサス3.4％——が市場にFRB見通しの再調整を強いた。翌日物金利スワップは現在、年内の0.25％利下げを2回未満と織り込んでおり、3月に織り込まれていた4回から減少している。FRBが同様のインフレ上振れに直面しつつ停戦が維持された最後の事例は、2020年のアルメニア・アゼルバイジャン停戦時であり、当時ドルは98〜100のレンジで6週間推移した後、下落に転じた。

1.3478ドルへのスターリングの上昇は、リスク選好の改善を最も明確に示している。ポンドは5月中旬以降、白い上昇チャネル内で高値圏を維持し、1.345ドルの50期間移動平均線がダイナミックなサポートを提供。相対力指数（RSI）は52と、買われ過ぎ領域に達する前にさらなる上昇余地を残している。1.350ドル突破は、5月高値の1.355ドル近辺への道を開く。

ユーロの回復はより慎重な展開である。単一通貨は1.162ドル——4月〜5月上昇局面の38.2％フィボナッチ押し水準——を守ったが、1.166ドルの50期間移動平均線を明確に上抜けできずにいる。欧州中央銀行のより緩和的なスタンス——ユーロ圏の軟調な成長が背景——は、ドルの安全逃避需要が薄れる中でもユーロの上値を抑えている。RSIは48と、中立的なポジションを反映している。

今後の展開は外交日程に左右される。米国とイランの交渉担当者は今週、協議を再開する見通しで、ホルムズ海峡の再開が最優先課題となる。トランプ大統領は月曜日、協議が「迅速なペースで」継続していると述べたが、提案されている枠組み覚書の条件を厳格化したと、ニューヨーク・タイムズ紙が引用する当局者は報じている。進展があれば、ドルは98.50ドルを下回り、GBP/USDは1.355ドルに向かう可能性が高い。交渉決裂や新たな軍事エスカレーションによる停戦崩壊は、これらの動きを急速に反転させるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。