Digi Spain、最大17億ユーロの評価額でIPO申請

ルーマニアのDigi Communicationsグループ傘下でスペインの通信事業者であるDigi Spainは、企業価値が最大17億ユーロ（約19.4億ドル）に達する可能性のある新規株式公開（IPO）を申請した。これは、同社が4月に上場は「差し迫っていない」と発表したことから急速な方向転換となる。

公募には約1.5億ユーロ相当の新株発行と、親会社であるDigi Romaniaによる既存株の二次売却が含まれ、同社は取引後も少なくとも75%の株式を保有する。Global Portfolio Investmentsは、約17億ユーロのプレマネー株式評価額を条件として、公募に1億ユーロを投資することを確約している。

「Digi Spainは、手頃で高品質な接続性に基づく独自の顧客中心モデルと、規律ある実行力を構築し、目覚ましい成長ペースと更なる拡大への明確な道筋を生み出してきました」とDigi Spainの取締役会長Serghei Bulgac氏は述べた。「IPOは、Digi Spainの財務的柔軟性を高め、次の成長・投資フェーズを支えるための自然な進化です」

Digi Spainは2025年12月31日終了の会計年度に9.29億ユーロの収益を計上し、2023年から2025年にかけての年間平均成長率（CAGR）は約20%に達した。営業リースを除く調整後EBITDAは約1.75億ユーロで、収益に対するマージンは約19%、2025年下半期には21.6%に上昇した。2026年3月時点で、同社は約1,140万の収益生成ユニット（RGU）にサービスを提供。その内訳はモバイル加入者760万、固定ブロードバンド接続280万であり、SMART光ファイバーホーム（FTTH）ネットワークは1,420万の建物ユニットをカバーしている。

IPOの詳細と資金使途

新株発行による純収入は約1.36億ユーロを見込んでおり、主に新たなFTTH展開や無線アクセスネットワーク共有、自社インフラを通じたモバイルネットワーク拡張などの成長イニシアチブに充当されると同社は述べた。Digi Spainは、バルセロナ、ビルバオ、マドリード、バレンシアの各証券取引所への上場を申請する計画である。

最終的な実施決定と公募のスケジュールは、市場環境およびスペイン国家証券市場委員会（CNMV）によるIPO目論見書の承認に左右される。同社は目標となる上場日を明示していない。

Digi Spainは、2年余り前のMasOrange合併後に設備ベース事業者となって以来、急成長を遂げている。電気通信規制当局CNMCによると、5月末時点でスペイン第4位のモバイル事業者であり、市場シェアは13%である。固定ブロードバンド分野では、今年初めにVodafoneを抜いて第3位となり、接続数の14%を占め、Vodafoneの13%を上回った。Digi Communicationsは第1四半期報告書で、モバイルおよび固定インターネット全体で、スペインにおける収益生成ユニットが12ヶ月間で26%増加したと発表した。

戦略的根拠と市場環境

本IPOは、投資資本利益率の低迷に苦しむ同セクターにもかかわらず、欧州通信のチャレンジャーブランドが公開市場から資金を調達できるという期待の表れである。Digiの低コスト・高ボリュームモデルは、既存事業者を大幅に下回る価格で無制限モバイルプランを提供し、加入者数を伸ばしてきたが、ネットワークカバレッジ拡大のための継続的な設備投資も必要とする。

ブカレスト証券取引所に上場し、時価総額約174億ルーマニアレウ（33億ユーロ）のDigi Communicationsは、スペイン事業子会社の過半数支配権を維持する。親会社が戦略的買い手への売却ではなく、少数株式の上場を選択したことは、経営陣が成長資金を公開株式市場から調達しつつ所有権を維持することに、より長期的な価値を見出していることを示唆する。

約17億ユーロのプレマネー評価額は、過去12ヶ月間の収益の約1.8倍の倍率を意味し、一部の欧州通信事業者が取引される2〜3倍のレンジを下回る。これは、既存事業者と比較したDigi SpainのEBITDAマージンの低さを反映している。同社が2025年下半期に達成した21.6%の水準に向けてマージンを拡大できるかどうかは、投資家見込みにとって重要な指標となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。