JPモルガン：DeepSeek V4の40倍のコスト優位性が中国AIライバル2社を圧迫

JPモルガンの報告書によると、DeepSeekのV4大規模言語モデルには構造的なコスト優位性があり、中国のAI競合他社であるKNOWLEDGE ATLAS（02513.HK）およびMINIMAX-W（00100.HK）に圧力をかけています。V4モデルのリリースから3週間後に発表されたこの分析は、DeepSeek独自のインフラストラクチャのみが、モデルを最高の経済効率で運用できることを示唆しており、急速に成長するセクターにおいて新たな競争ダイナミクスを生み出しています。

同行の報告書は、プレフィックス・キャッシュの再利用、トラフィック密度、および計算割り当ての処理方法における、構造的なファーストパーティの優位性を強調しています。JPモルガンは、「キャッシュヒット時の入力パフォーマンスにおいて、DeepSeekの公式APIとサードパーティのクラウドチャネルの間には約40倍の差がある」と指摘しました。同社は、モデルの重みは配布可能だが、基礎となるコスト曲線は配布できないため、DeepSeekに大きな優位性を与えていると結論付けました。

OpenRouterのデータによると、DeepSeek V4の発表は、GLMやMiniMaxなどの競合他社の使用量の相応の減少にはつながっておらず、市場がゼロサムの代替ではなく、供給制約型の成長を経験していることを示唆しています。報告書は、DeepSeek V4-Proが低コストのフロンティアを定義し、KNOWLEDGE ATLASのGLM-5.1が高嗜好エンドを固定し、MINIMAXのM2.7モデルがその中間に位置するという市場の枠組みを示しています。

投資家向けに、JPモルガンはKNOWLEDGE ATLASとMINIMAX-Wの両方に「オーバーウェイト」の格付けを割り当て、目標株価はそれぞれ950香港ドルと1,100香港ドルとしました。しかし報告書は、DeepSeekのコスト効率に効果的に対抗するために、両社が戦略的ポジショニングを強化する必要があることを強調しています。

脅かされる智譜AIのプレミアム地位

智譜AI（Zhipu AI）モデルを運営するKNOWLEDGE ATLASについて、JPモルガンはその収益化がモデルのリーダーシップを拡大できるかどうかにかかっていると考えています。同社のGLM-5.1は現在、評価においてDeepSeekのV4を上回っており、価格プレミアムを正当化していますが、そのリードを広げる必要があります。価格決定力を維持するために、次世代GLMバージョンは、エージェントベースのコーディングや長いコンテキストの推論など、リトライのコストや品質が生のトークンコストよりも重要な複雑なワークフロー関連タスクにおいて、嗜好の優位性を広げる必要があります。それができなければ、価格に敏感な顧客をDeepSeekに奪われる可能性があります。

中国のAI使用量が3週連続で米国を上回る

激しい競争は、中国のAI使用量が急増し続ける中で起きています。OpenRouterによる5月11〜17日の週の最新推計によると、中国の大型モデルのトークン使用量は米国の1.81倍に達し、3週連続で世界首位を維持しました。中国のモデルは7.693兆トークンの使用を記録した一方、米国のモデルの使用量は4.24兆トークンでした。世界的なトークン使用量上位3モデルのうち2つが中国製で、その中には使用量が前週比210%増の2.66兆トークンに達し、1位となったTENCENT（00700.HK）のHy3プレビューが含まれています。

一方、MINIMAXはインフラ主導のバリュープロポジションに対する増大する圧力に直面しています。歴史的にスループットとレイテンシで競合してきた同社は、現在、DeepSeekの低コストな100万コンテキストAPIと、より効率的と思われるサービススタックに対抗しなければなりません。JPモルガンは、MiniMax M2.7モデルの後継機が、差別化を維持するために、より少ないサイクルとリトライを通じて全体的なコストを抑えられることを証明する必要があると示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。