CXMT、43億ドルの上海IPOを控えテンセントと29.4億ドルのDRAM供給契約を締結

テンセントとの29.4億ドルのDRAM供給契約により、CXMTは計画中の43億ドルの上海IPOのわずか数週間前に旗艦顧客を獲得した。

長鑫存儲技術（CXMT）は、事情に詳しい3人の関係者によると、テンセント・ホールディングスに200億元（29.4億ドル）以上のサーバー用DRAMチップを供給する長期契約を締結した。これは中国のインターネット企業と国内チップメーカー間の調達契約としては過去最大級の規模となる。

この複数年契約は、クラウドコンピューティングやAIワークロードを動かすサーバー向けのDRAM（Dynamic Random Access Memory）を対象としており、契約条件は非公開であるため関係者は匿名を条件に語った。関係者のうち2人は契約期間は最長3年、別の1人は最長5年と述べている。本契約に、先端AIチップに不可欠なコンポーネントであるCXMTのHBM（高帯域メモリー）が含まれるかどうかは不明である。

「今回の契約は、CXMTが中国の大手ハイパースケーラーに大規模な供給を行う能力があることを証明するものだ」と、公に発言する権限がないことを理由に匿名を条件に語った半導体サプライチェーンアナリストは述べ、「テンセントにとって、国産DRAMの供給を確保することは、コストヘッジであると同時にサプライチェーンセキュリティの確保でもある」と付け加えた。

この契約は、CXMTが上海証券取引所スター市場での大型新規株式公開（IPO）を準備する中で締結された。同社は5月に証券取引所の承認を得て、最大106億株の売却により295億元（43億ドル）の資金調達を目指すIPOを計画しており、これは中国本土の上場案件としてはここ数年で最大級のものとなる。CXMTの目論見書では、テンセント、アリババクラウド、バイトダンス、レノボ・グループ、シャオミが主要顧客として記載されている。

逼迫する市場での爆発的成長

世界第4位のDRAMメーカーであり、2025年の市場シェアは約7.7%のCXMTは、歴史的なメモリー好況サイクルに乗って爆発的な成長を遂げている。第1四半期の売上高は508億元（74億ドル）に達し、前年同期比で700%増加、純利益は16億元の損失から250億元の黒字に転換した。UBSによると、2026年第1四半期のDRAM契約価格は前期比で約95%急騰しており、同行はメモリー好況サイクルが少なくとも2027年後半まで続くと予測している。UBSの推計では、世界のメモリー市場は今年7860億ドル、2027年には1.2兆ドルに達する可能性がある。

UBSのメモによれば、価格帯と前払い金を伴う長期供給契約は、クラウド企業が供給を確保しようとする中で業界標準となっており、一部の企業は3年から5年の期間で必要量の50%以上をコミットしている。

生産能力の倍増、ギャップ是正へ

CXMTは好況サイクルを活かすべく生産を積極的に拡大している。合肥に本社を置く同社は現在、合肥に2つ、北京に1つの12インチDRAM製造工場を運営しており、合計生産能力は月産約30万枚である。3人の関係者によると、上海に新たなDRAM工場の建設を開始しており、他の生産能力増強と合わせて、生産量を月産約60万枚に倍増させる計画である。

しかし同社は、世界のリーダーであるサムスン電子やSKハイニックスとの技術格差に依然として直面している。1人の関係者によると、CXMTは第1四半期に次世代メモリー製品DDR5の生産歩留まりが低く、既存プレーヤーのプロセス技術に追いつく困難さを浮き彫りにした。

テンセントとの契約は、技術格差が残る中でも中国のインターネット大手が国産代替品に賭ける姿勢を示している。また、メモリー価格が4倍に高騰する中、アップルもCXMTからの購入について米国の承認を求めており、CXMTはCorsairなどの欧米ブランドに競争力のある価格でDDR5を供給しているとの報道もある。

投資視点

CXMTのIPOは、同社の収益軌道と国産メモリー生産の戦略的重要性を考慮し、強い需要が見込まれる。同社の第1四半期の売上高を年換算すると約2000億元となり、IPO価格レンジの上限ではフォワード売上高の約15倍の評価となる。これはサムスン電子の22倍、SKハイニックスの18倍に比べて割安であり、技術格差と地政学リスクを反映している。さらに2人の関係者によると、CXMTは他の中国大手インターネット企業とも同様の長期供給契約について協議中であり、テンセント契約は同社の成長ストーリーを支える複数のアンカー契約の最初のものとなる可能性を示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。