企業利益が過去最高を更新、収益重視ETFに注目集まる

米企業利益は第2四半期に新たな過去最高値を更新し、利益率拡大の流れが続くなか、収益重視のETFへ資金が向かっている。

米企業利益は第2四半期に過去最高を記録し、利益率拡大の流れが続く中で、収益重視の上場投資信託（ETF）が投資家の関心を集めている。ゴールドマン・サックス・リサーチによると、過去1年間のS&P500種株価指数の上昇は、ほぼすべてが利益成長によるものであり、倍率拡大によるものではない。

「利益の実現がこの市場の構造的なバックボーンであり、データを見る限り利益率はなお拡大している」と、ゴールドマン・サックスの米国株式チーフストラテジスト、ベン・スナイダー氏は指摘する。「利益成長が続けば、株式市場のさらなる上昇が期待できる」。

ゴールドマン・サックスは2026年のS&P500の1株当たり利益（EPS）を340ドルと予想しており、前年比24％増となる。2027年には385ドルへの増加を見込む。ファクトセットのデータによると、第2四半期の利益成長率は22％で、四半期開始時の18.7％から上昇。売上高成長率は12.1％で、2022年第2四半期以来の強いペースとなっている。同社は5月、S&P500の年末目標を7,600から8,000に引き上げ、現在の約7,365水準から約9％の追加的上昇余地があるとしている。

持続的な利益成長により、収益力を選別するETFへ資金がシフトしている。ウィズダムツリー・アーニングス500・ファンド（EPS）、インベスコS&P500高品質収益ETF（EZM）、インベスコS&P500収益強度ETF（EES）はそれぞれ資金流入を記録しており、投資家は投機的な成長よりも実績のある収益性を持つ企業へのエクスポージャーを求めている。これらのファンドは、プラスの過去利益と持続可能な利益率を持つ企業を優先しており、このファクターは現在のサイクルにおいて広範な市場ベンチマークをアウトパフォームしている。

ゴールドマン・サックス・リサーチによると、AIインフラ投資は収益拡大の最大の単一要因であり、2026年のS&P500の利益成長の約半分を占めている。最大手のハイパースケール・テクノロジー企業は今年、設備投資に約7,540億ドルを投じる見通しで、2025年から83％増加。2027年には9,050億ドルに達すると予想されている。半導体企業が主な直接的な恩恵を受ける一方、テクノロジーハードウェア、産業、公益事業もAI構築から大きな利益押し上げ効果を得ている。

見通しのリスクはバリュエーションと集中にある。S&P500の株価はフォワード利益の約21倍で取引されており、過去40年間の観測値の約87％を上回る水準だ。スナイダー氏はバリュエーションの高さを認めつつも、過去最高に近い企業収益性と比較的低い金利が株価倍率を正当化すると主張する。第2四半期の予想を下回った企業に対する罰則は過去の平均よりも厳しく、予想未達銘柄の株価は平均4.2％下落しており、過去平均の2.9％と比較して、現在の水準では失望に対する許容度が限定的であることを示している。

相場上昇を持続させるために必要な収益データは7月中旬から到着し始め、主要米銀が第2四半期決算を発表する。ゴールドマン・サックスは、長期金利の持続的上昇か、AI関連設備投資の急激な減少を、相場上昇の基盤が崩れつつあることを示す最も明確なシグナルと特定している。ただし、同社の基本シナリオでは、年末までにいずれのシナリオも現実化しないと想定している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。