6月の消費者信頼感、PCEインフレが0.4%に鈍化し上昇

ミシガン大学の月次調査によると、6月の消費者信頼感はガソリン価格の落ち着きを受けて過去最低水準から改善した。また、個人消費支出（PCE）インフレに関する別のリポートは予想を下回る結果となった。

「7月の連邦公開市場委員会（FOMC）でインフレはFRBの懸念事項となるだろうが、それでも金利は据え置かれる見込みだ」と、フィフス・サード・コマーシャル・バンクのチーフエコノミスト、ビル・アダムス氏は指摘した。

FRBが重視するインフレ指標であるコアPCE価格指数は5月に前月比0.4%上昇し、ウォール・ストリート・ジャーナルが実施したエコノミスト調査における0.5%上昇の予想を下回った。ドイツ銀行のアナリストによると、このデータはここ数週間で強まっていたFRBの利上げ観測に歯止めをかけた。10年物米国債利回りは1.8ベーシスポイント低下の4.376%、ドル指数は水曜日に付けた13カ月ぶり高値101.800から0.1%下落し101.362となった。

消費者信頼感の改善と価格圧力の緩和が同時に進行したことは、家計が関税後の価格環境に適応し始めていることを示唆する。ガソリン価格の低下が最大の要因であり、低・中所得世帯の主要な財務負担が軽減された。この傾向が持続すれば、年後半にかけて米国経済生産の約3分の2を占める個人消費を下支えする可能性がある。

PCEインフレ鈍化、利下げ観測を支援

ドイツ銀行のアナリストは、PCEデータが市場予想を下回るのは2カ月連続となり、FRBが年内に利上げを実施しない可能性が高まっているとの見方を示した。CMEフェドウォッチによると、このデータ発表前、市場は7月のFOMCでの利上げ確率を約30%織り込んでいたが、その確率はその後低下した。

同リポートによると、ミシガン大学の調査では消費者のインフレ期待も改善が見られた。1年先のインフレ期待はやや低下し、PCEデータに見られる価格圧力緩和の幅広い傾向と一致した。ユーロ圏の家計でも同様の価格期待の冷え込みが報告され、欧州中央銀行（ECB）の調査によると、1年先のインフレ期待は4月の4.0%から5月には3.5%に低下した。

株式市場は2つのデータ発表に好感して上昇した。S&P500種株価指数は金曜日にほぼ横ばいで推移し、ダウ工業株30種平均は0.1%上昇した。燃料費の低下とインフレ緩和が家計の購買力を押し上げるとの期待から、一般消費財・小売株が上昇を主導した。ヘルスケア株も好調で、イーライリリーは約6%上昇、ジョンソン・エンド・ジョンソンは3%超上昇した。

信頼感の改善は、大きな経済的混乱の時期を経て実現した。米国とイランの戦争とそれに伴うホルムズ海峡の石油流通の混乱により、ガソリン価格は年初に急騰し、消費者信頼感は過去最低に落ち込んでいた。今月初めにトランプ大統領が合意した海峡再開に向けた60日間の暫定合意により、石油価格は戦前の水準に向けて下落し、金曜日のブレント原油は2%安の1バレル＝74.03ドルとなった。

消費者信頼感が同様の低水準を記録したのは、2020年の新型コロナウイルス感染症パンデミック初期、ロックダウンにより経済活動がほぼ停止した時以来である。今回の回復は、それとは対照的に、広範な財政刺激策ではなく、ホルムズ海峡危機の解決とそれに伴うエネルギーコストの低下という、特定かつ明確な要因によって推進されている。

消費者見通しの次の大きな試金石は、7月3日に発表予定の6月の非農業部門雇用統計となる。この統計は、雇用市場が信頼感の改善を持続させるのに十分な強さを維持しているかどうかを示すことになる。現時点では、ガソリン価格の落ち着きとインフレ鈍化の組み合わせが、年初の関税主導の価格高騰以前以来、米国消費者にとって最も良好なマクロ環境を提供している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。