消費者信頼感が回復、原油価格が戦後高値から38%下落

米国の消費者は、ガソリン価格の下落とインフレの鈍化により、今年初めにイラン紛争で悪化した景気センチメントの落ち込みが反転し、経済に対する見方が改善している。

米国の消費者信頼感は、第1四半期に複数年の低水準に急落した後、6月に上昇した。原油価格が戦時中の高値から後退したことで家計への圧力が緩和され、購買力が回復したことが背景にある。

「センチメントの回復は、過去2カ月間のガソリン価格の急落を反映しており、低所得世帯にとって意味のある救済策となっている」とINGのチーフ・インターナショナル・エコノミスト、ジェームズ・ナイトレイ氏は述べた。

金曜日に発表されたデータによると、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数とミシガン大学のセンチメント調査はともに6月に上昇し、中東での戦闘開始後にエネルギーコストが急騰した第1四半期に失った水準を回復した。両調査では、所得層を問わず幅広い改善が見られ、消費者は現在の状況と今後6カ月の見通しの両方についてより楽観的な見方を示している。

ガソリン価格の下落が最大の要因となっている。AAAのデータによると、レギュラーガソリンの全国平均価格は4月のピークから80セント以上下落した。これは、イラン紛争開始後に1バレル110ドル超に達した水準からWTI原油が後退したことが背景にある。ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は金曜日に1バレル71ドル近辺で取引され、前日比3.75％安、52週高値の117.90ドルから38％下落した。米エネルギー情報局（EIA）が水曜日に報告したところによると、米国の原油在庫は先週610万バレル減少し4億1210万バレルとなったが、米イラン交渉の進展に伴う幅広い価格下落を食い止めるには十分ではなかった。

インフレデータがFRBの計算を複雑化

消費者信頼感の改善は、連邦準備制度理事会（FRB）の政策経路を複雑化させる可能性のあるまちまちのインフレ状況と時期を一にしている。今週発表されたデータによると、5月のPCEインフレ率は前年同月比4％超となり、4月の3.8％から上昇。一方、食品とエネルギーを除くコアPCEは3.3％で横ばいだった。この数値は、経済の他の部分が冷え込みの兆候を示しているにもかかわらず、FRBの利上げの可能性を残しているとエコノミストは指摘する。

第1四半期のGDPは改定値で1.6％となり、前期の2％から低下。5月の耐久財受注は木曜日に発表されるデータで5％の減少が見込まれている。粘着性のインフレと成長鈍化の組み合わせは、7月に次回会合を控えるFRBの政策立案者にとって課題となっている。CMEフェドウォッチのデータによると、市場は現在、中央銀行が現在の5.25％から5.5％のレンジで金利を据え置く確率を62％と織り込んでいる。

センチメント回復が市場に与える影響

消費者信頼感の回復は、金利が高いにもかかわらず経済が景気後退を回避するソフトランディングのシナリオを後押しする。これは、家計が今年後半に非必須品目への支出に積極的になる可能性を示唆するため、消費者裁量株や小売にとって強気の材料となる。

S&P500種株価指数は金曜日に7,371近辺で取引され、前日比0.08％上昇。10年物国債利回りは8ベーシスポイント低下の4.40％となった。投資家がまちまちのシグナルを織り込んでいる。消費者信頼感がエネルギーショック後にこれほど急激に回復したのは、2022年後半、ガソリン価格が1ガロン5ドル超の記録的な高値から下落した時以来となる。その回復後の6カ月間で、S&P500は景気後退懸念が後退する中、12％上昇した。

ひとまず、今後の道筋は原油価格が下落を続けるかどうかにかかっている。米イラン交渉の進展が原油売りの主要要因となっており、双方が建設的な協議を行っていると報告している。合意が実現すれば、イランの石油が世界市場に戻り、原油価格をさらに押し下げ、消費者にさらなる救済をもたらす可能性がある。協議が行き詰まれば、エネルギー価格が再び高騰するリスクがセンチメントの改善を反転させる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。