コメルツ銀行、ユニクレジットの5月5日付敵対的買収提示価格を下回る

コメルツ銀行AGの株価は、ドイツ政府が同提案を正式に拒否したことを受け、ユニクレジットSpAによる敵対的買収提案が示唆する価格を、提案開始以来初めて下回った。

コメルツ銀行AGの株価は火曜日、ユニクレジットSpAによる敵対的買収提案が示唆する価格を下回った。これは、イタリアの銀行が5月5日に非依頼の提案を開始して以来、同株がその水準で取引された初めてのケースであり、ドイツ政府が正式に提案を拒否したことを受けたもの。

「財務的な観点からも、この提案はコメルツ銀行株の現在の株価に適切なプレミアムを含んでいないため、受け入れることは選択肢ではなかった」と、ドイツ財務庁は火曜日の声明で述べた。

同政府はコメルツ銀行の12%の株式を保有しており、ユニクレジットの「攻撃的アプローチ」に懸念を示し、提案が適切なプレミアムを反映していないと指摘した。コメルツ銀行株は非依頼の提案が発表されて以来、一貫して買収示唆水準を上回って取引されていたが、ここ数週間で規制上および政治的な障壁が高まるにつれて、その差は縮小していた。

今回の拒否は、ユニクレジットによる欧州全体の銀行大手の創設を目指す取り組みにとって大きな後退であり、域内における国境を越えた銀行合併の実現可能性に疑問を投げかけるもの。コメルツ銀行はドイツの中堅企業（ミッテルシュタント）向け融資において重要な役割を担い、同国の金融ハブであるフランクフルトにおいて不可欠なプレーヤーであり、財務庁はこうした要素が「将来にわたって確実に維持されなければならない」と述べた。

ドイツ政府の反対は、ユニクレジットが昨年コメルツ銀行の株式を取得し始めて以来、一貫した障害となっていた。財務庁は火曜日、コメルツ銀行の独立性を支持する姿勢を示し、欧州最大級の銀行合併となるはずだった案件の扉を事実上閉ざした。

ユニクレジットは3月に非依頼の提案を開始した際、ドイツ法に基づき義務付けられる30%の買収閾値を超え、規制当局の審査が発生した。イタリアの銀行は、統合によりドイツ銀行やBNPパリバといった欧州の大手金融機関に対抗できる、より強力な競合企業が誕生すると主張してきたが、ドイツ当局は国益と国内の銀行大手の維持の重要性を理由に反発してきた。

この案件が破綻した場合、ユニクレジットは支配できない銀行に大量の株式を保有したままとなり、イタリアの銀行はポジションを解消するか、少数株主の立場を受け入れざるを得なくなる可能性がある。コメルツ銀行にとっては、この買収断念により不確実性は取り除かれたものの、同行は競争が激化する欧州の銀行業界を自力で乗り切らなければならない。直近の欧州における大規模な国境を越えた銀行合併が破綻したケース（2019年のドイツ銀行とコメルツ銀行の合併試み）では、両行ともその後12カ月間、ストックス600銀行株指数をアンダーパフォームした。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。