Coinbaseの80万BTC移動、ビットコインの主要オンチェーン指標を歪める

主要なオンチェーン指標における80万ビットコインの急増は、暗号資産取引所Coinbaseによる6ヶ月前の内部移動が機械的に再分類されたことで、市場に誤解を招く強気シグナルを送っています。

「長期保有者供給量の急増は、新たな蓄積ではなく、ほぼ完全に2025年11月のCoinbase内部でのウォレット移動に起因している」と、匿名のオンチェーンアナリストDarkfost氏はCryptoQuantのデータを引用し、Xへの投稿で述べました。

長期保有者（LTH）供給量は、過去2日間で1,500万BTCから1,580万BTCに急増したように見えました。これは、2025年11月22日から23日にかけてCoinbaseが自社ウォレット間で移動させた80万BTCが、短期保有から長期保有へと再分類される6ヶ月の閾値を公式に超えたために発生しました。

この歪みは、ビットコインのより信頼性の高い強気指標の一つを実質的に台無しにしています。LTH供給の有機的な成長は通常、投資家の確信の高まりを意味しますが、この機械的な変化により、トレーダーはビットコインの次の動きを判断するために、現在注目されている主要な抵抗レベルを含め、より信頼できるシグナルを探すことを余儀なくされています。

8万ドルの抵抗壁

LTHシグナルは信頼性が損なわれている可能性がありますが、アナリストはより即時的で実行可能な指標として、短期保有者（STH）の取得コストを指摘しています。Darkfost氏によると、このレベルは現在8万ドルをわずかに上回る位置にあり、潜在的な売り圧力の大きな壁となっています。

最近ビットコインを購入したトレーダーは含み損を抱えており、損益分岐点まで戻ったところで売却する傾向があります。この行動がラリーを抑える天井を作ります。執筆時点でビットコインは76,490ドル付近で取引されており、8万ドルの閾値に密集している供給を依然として大きく下回っています。この売り側の流動性を吸収して回復を続けるには、このレベルを維持しながら突破する必要があります。

オンチェーンデータのゴーストシグナル

Coinbaseの状況は、オンチェーン分析に求められる機微を思い知らされる重要な事例です。単一の大規模な内部移動は、市場に直接的な影響を与えないものの、データセット全体に数ヶ月間波及するゴーストシグナルを作り出す可能性があります。

この80万BTCの移動は、コインエイジ、取得コストの計算、実現価値の数値など、複数のUTXOベースの指標に影響を与えました。そして6ヶ月後の今、その歪みが広く注目されているLTH供給指標に現れました。この出来事は、アナリストが生のデータよりも文脈を重視し、有機的な市場活動と、取引所のような大規模エンティティによる機械的で非経済的な動きを区別する必要があることを強調しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。