Coinbase CEOアームストロング、20万ドルの資産基準は一般投資家を締め出すと主張

Coinbaseの最高経営責任者ブライアン・アームストロング氏は、米国の認定投資家規制の抜本的な見直しを求めた。この何十年も続く枠組みが、一般の米国人が新規株式公開（IPO）前に未公開企業に投資する機会を阻んでいると主張した。

「これらのルールは、一般の人々を詐欺から守るという善意で作られた——崇高なアイデアだ」とアームストロング氏は6月16日にX（旧Twitter）に投稿。「残念ながら実際には、すでに裕福でなければ、より裕福になることを違法にする手段と化している。逆進的な税金だ」

現在のSEC（米証券取引委員会）のルールでは、個人が認定投資家として認められるには、年間所得が20万ドル以上（夫婦合算では30万ドル以上）、または主要な自宅を除く純資産が少なくとも100万ドル以上である必要がある。この基準が、私募、ベンチャーキャピタルファンド、ヘッジファンドへのアクセスを制限している——まさに、企業が上場を何年も先延ばしにする中で最も大きな利益が生まれる段階だ。アームストロング氏は2つの代替案を提案した。所得と純資産の要件を金融リテラシーテストに置き換えるか、開示ルールと詐欺執行を維持した上で認定基準そのものを撤廃することだ。

この動きは、主要企業がより長く非公開のままでいるケースが増えている中で起きている。6月のSpaceXの記録的なIPOでは、個人投資家が参加する前に、初期の非公開投資家に巨額の利益がもたらされた。アームストロング氏は、この構図が標準になりつつあると述べている。CLARITY法案を巡る上院本会議での採決は、議会が個人投資家の金融市場へのアクセスをどの程度まで再編する用意があるかについて、立法上の前例となる可能性がある。この法案にはCoinbaseを含む200社以上が支持を表明している。

新たな勢いを得た馴染み深い議論

アームストロング氏の批判は、資本形成ルールの再構築を目指すCoinbaseの持続的なキャンペーンの延長線上にある。1月には、USDCで決済する完全なオンチェーン公開上場を提案し、Coinbaseは一般投資家がオンチェーン・ファイナンスに参加できる仕組みについてSECと協議してきたと述べた。同社は2025年末に株式取引を追加し、トークン化された株式を最優先の規制課題として位置づけ、「なんでも取引所」としての地位を確立しようとしている。

この議論は、少なくとも8つの暗号資産プラットフォームが6月の上場に向けてIPO前のSpaceXエクスポージャーを提供しようと殺到し、OpenAIやAnthropicなど未上場の大手企業の永久先物を上場させる中で、その緊急性を増している。ルール変更により個人投資家がこれらの市場に直接アクセスできるようになれば、機会はさらに広がる。

双方からの反発

億万長者の投資家マーク・キューバン氏は火曜日、アームストロング氏に皮肉を込めて次のように応じた。「ミームコインでも売ってろよ、ブライアン！」——これは、認定投資家でなくても大きなリターンを追い求められる手段としてのミームコインを指したものだ。Oculusの創業者パーマー・ラッキー氏はこの批判を支持し、認定ラベルを資産に基づく特権の一形態だと論じた。

消費者保護団体は、私募市場を個人投資家に開放することで、経験の浅い投資家が詐欺や流動性のない損失にさらされるリスクがあると警告している。これはまさに、これらのルールが防ごうとしてきた害悪だ。SECはすでに2020年に知識ベースの経路を追加し、特定の専門資格を持つ者が認定対象となる道を開き、下院は2025年に試験ベースでの認定取得を認める法案を可決した。アームストロング氏の介入がSECをより広範な改革へと動かすかどうかは、今後の課題である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。