シスコが32%上昇、AIネットワーキング取引がアリスタからシフト

AIネットワーキング取引は1ヶ月で様変わりし、シスコがアリスタを抜いてデータセンターインフラへの市場の優先的な賭けとなった。

シスコシステムズ（Cisco Systems Inc.）は過去1ヶ月で32%急騰する一方、アリスタネットワークス（Arista Networks Inc.）は10%下落、ブロードコム（Broadcom Inc.）は横ばいとなった。これは、純粋な挑戦者よりも老舗の既存企業を優遇する、AIネットワーキング取引における急激な逆転である。

「シスコは第3四半期に過去最高の四半期収益を記録し、当社製品に対する非常に力強く幅広い需要が見られました。これは、AIの接続とセキュリティを確保する上での当社技術の関連性を示しています」と最高経営責任者チャック・ロビンズ氏は述べた。

シスコは2026年度第3四半期の売上高を158億4000万ドルと報告し、前年同期比12%増加、ネットワーキング収入は25%増加した。同社は2026年度のAIインフラ受注目標を50億ドルから90億ドルに引き上げ、AI収益ガイダンスも30億ドルから40億ドルに引き上げた。データセンタースイッチングの受注は前年同期比40%以上増加し、Silicon Oneプラットフォーム戦略を立証した。対照的に、アリスタは2026年第1四半期の非GAAPベースの売上総利益率を62%から63%と見通し、アナリストが利益率縮小リスクとして指摘するステップダウンとなった。

このローテーションが重要なのは、3社全てが同じハイパースケーラー向け設備投資サイクルにさらされているためである。メタ・プラットフォームズ（Meta Platforms Inc.）とマイクロソフト（Microsoft Corp.）はシスコとアリスタの両方にとって主要顧客である。それでもなお、過去1ヶ月で市場は既存企業を選んだ。シスコ株は現在、決算発表前よりも高いバリュエーション倍率で取引されている一方、アリスタの1年間の上昇率75%は、月間10%の下落によって一部消失した。投資家にとっての疑問は、シスコの勢いが四半期を通じて持続するのか、それとも平均回帰によってアリスタが再びリードを取り戻すのかである。

ローテーションの要因

シスコの業績上振れとガイダンス引き上げにより、アナリストは予想を修正せざるを得なかった。HSBC、UBS、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、JPモルガンを含む少なくとも11の金融機関が、決算発表後に目標株価を引き上げた。HSBCは、経営陣が2027年度のAI収益として少なくとも60億ドルを見込んでいることを重要な支えとして指摘した。ローゼンブラット、UBS、モルガン・スタンレーは、AI主導のネットワーキング需要とハイパースケーラーとの関係を強調し、アナリストらは受注の強さと営業利益率を35%前後で維持する道筋を挙げた。

弱気派の論理は消えていない。ゴールドマン・サックスとパイパー・サンドラーは、目標株価を引き上げたものの中立（Neutral）評価を維持し、割高なバリュエーションと継続的なセキュリティ関連の逆風を指摘した。ウェルズ・ファーゴは、シスコの株価収益率（PER）水準に対してより敏感になっていると述べた。インサイダー売りも加速しており、ロビンズ氏は5月10日に96.57ドルで15,746株を売却し、他の6人の上級幹部も同日に株式を売却した。

アリスタの利益率圧迫 vs ブロードコムの着実な上昇

アリスタの10%下落は、顧客集中と利益率圧迫に対する投資家の懸念を反映している。同社の2026年第1四半期の非GAAPベース売上総利益率62%～63%のガイダンスは、以前の水準からステップダウンを示しており、収益の大部分をメタとマイクロソフトに依存していることは依然として重しとなっている。最高経営責任者ジャイシュリー・ウラル氏は、2025年は「アリスタ2.0の勢いが検証された年」と述べ、累積出荷ポート数が1億5,000万に達したとしたが、利益率の軌道は投資家に警戒感を与えている。

ブロードコムの直近1ヶ月の横ばいのパフォーマンスは、大幅な上昇後の消化局面のように見える。同社の2026年度第1四半期のAI半導体収益は84億ドルに達し、前年同期比106%増加し、経営陣は第2四半期のAI半導体収益を107億ドルと見込んでいる。最高経営責任者ホック・タン氏は、AI収益の成長が加速していると述べた。ブロードコムはシスコとアリスタの両方にシリコンを供給しており、その動きはネットワーキング固有のイベントではなく、より広範な半導体センチメントを追跡する傾向がある。同社株は過去1年間で85%上昇している。

1年間のフレームで見ると、格差はかなり縮小する。シスコが86%でリードし、ブロードコムが85%、アリスタが75%と続く。「明確な勝者」という見方は、確定した評決ではなく、最近の観察結果を反映したものである。今日の部分的な日中反発（アリスタが3%～4%反発、シスコが2.5%下落、ブロードコムが2%上昇）は、AIネットワーキング複合体の中でリーダーシップが急速に変化し得ることを示している。

投資家にとっての重要な疑問は、シスコの勢いが持続可能かどうかである。同社の90億ドルのAI受注目標、四半期中の13億ドルの自社株買い、そして1株当たり0.42ドルの四半期配当は、資本還元のクッションを提供している。しかし、売上総利益率は圧縮されている。2026年度第4四半期のガイダンス65.5%～66.5%は、数四半期前の68.4%から低下しており、AIハードウェアミックスの変化が収益性を希薄化している。経営陣はまた、最大10億ドルのリストラ費用を発表しており、これは1株当たり利益を嵩上げするためのおなじみのコスト削減策である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。