サークル社のUSDC、FRBのステーブルコイン規制強化で3110億ドル市場に優位性

FRB（連邦準備制度理事会）とOCC（通貨監督庁）は6月、ステーブルコイン発行業者に対するマネー・ローンダリング防止規則を提案し、サークル社のUSDコイン（USDC）のような厳格な規制下にあるプレーヤーに有利な、銀行並みのコンプライアンス基準を課す方針を示した。

「ステーブルコインは米ドルの国際的な役割を維持・拡大する可能性を秘めている」と、FRBのクリストファー・ウォラー理事は月曜日、ワシントンで開催された中央銀行主催の第5回「米ドルの国際的役割に関する会議」で述べた。

6月22日に公表されたOCCの規則制定案では、OCCの監督下にある認可済み決済用ステーブルコイン発行業者に対し、銀行秘密法およびGENIUS法の一部条項、さらにFinCEN（金融犯罪取締ネットワーク）およびOFAC（外国資産管理室）の規制への準拠を義務付ける。FRBは別途、他の4つの政府機関と共同で、ステーブルコイン発行業者に対する顧客識別プログラム（CIP）要件に関する意見募集を開始した。

ステーブルコイン市場全体は6月時点で約3110億ドルに拡大し、年初の3000億ドル超から増加。スタンダード・チャータード銀行は、2028年までに6倍の2兆ドルに成長する可能性があると予測している。

昨年12月に銀行免許申請が条件付きで承認されたサークル社は、USDCの裏付け資産である米国債や預金からの準備金利息収入から利益の大部分を生み出している。米国の規制強化により、不透明な準備金を抱える香港拠点の市場リーダー、テザーが国内市場でサークルに挑戦することは困難になり、機関投資家の資金がエコシステムに流入する中でUSDCの堀（モート）はさらに広がっている。

規制強化の動きはステーブルコイン固有のルールにとどまらない。FRBのケビン・ウォーシュ議長は別途、米国の中央銀行デジタル通貨（CBDC）を「誤った政策選択」と批判。また上院は今週、FRBが2030年までCBDCの発行を禁止する住宅法案を可決した。これらの動きはいずれも、すでに実施が進むGENIUS法の枠組みの下で管理される民間ステーブルコインを、デジタルドル普及に向けた米国の優先ルートとして位置づけるものだ。

ウォラー理事は、分散型台帳技術（DLT）が家計や企業によるドルの保有・送金方法を積極的に変革していると指摘。「民間セクターは、ドル建て資産へのアクセス拡大、新たな金融サービスの革新、そして従来の技術では意味をなさなかった可能性のあるビジネス機会の探求に向けて急速に動いている」と述べた。

サークル社はUSDCを、米ドルと米国債で裏付けられた厳格な規制下にある米国中心のステーブルコインとして推進している。主な競合であるテザーは、香港に拠点を置くiFinex社が発行し、現金、コマーシャルペーパー、その他の資産からなる不透明な組み合わせで裏付けられている。テザーは投資家が通貨切り下げに対するヘッジとしてステーブルコインを利用する海外市場で支配的地位にある一方、USDCは米国市場をリードしており、今回の新規制によってそのポジションはさらに強化される見通しだ。

FRBの直近の発言を受け、利上げの可能性が依然として残っている中、高金利はサークル社の準備金収入を拡大させる。同社の収益と利益はUSDCの発行増加に伴って上昇しており、規制の明確化と金融政策の両方に連動した循環を生み出している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。